加密货币市场市值

灭绝、幸存、进化：写于11月加密市场之后的

2022年，一些机构在加密市场的历史数据中留下了难以磨灭的印记： Luna、3 AC Capital和FTX的崩溃和破产使加密市场市值从1.8万亿美元左右下跌到8，500亿美元以下，在加密市场波动率图上形成了三个显著的峰值。 但是更多的组织和项目只在新闻中出现一次，甚至新闻中也没有出现，他们只是破产/破产，然后从那里消失，“随风而去”。

[ xy 002 ] [ xy001 ]截至2022年初，BTC期权抑制截至2022年11月30日波动率的波动。 资料来源： AD derivatives (原gvol.io )

另一方面，对于个人投资者和加密市场信仰者来说，加密资产的下跌和一系列事件，迫使他们退出或观望——直接导致交易量的下降和市场深度的下降。 在BTC和ETH价格自年初以来下跌了60%以上的现在，仅现货市场交易所内的交易量就下跌到了2021年1月以来的最低水平的金融衍生产品市场上BTC持续合约和期货合约持仓量也下跌至2020年12月同期水平。

[ xy 002 ] [ xy001 ] [ xy 002 ] [ xy001 ] [ xy 002 ] [ xy001 ]从数据来看，许多投资者可能认为现在正接近底部。 暴雷的机构和项目已经是过去的时候了； 美元已经开始从高水平下跌，美联储也在降低加息幅度。 但是，这似乎有点过于乐观了。

从宏观经济条件看，目前加密市场仍然面临着不断增加的流动性压力。 在疫情中，各国通过多次降息和纾困，释放大量流动性，支撑疫情期间的经济稳定。 随着大部分国家进入后冠状病毒时代以前释放的流动性导致的通货膨胀问题亟待解决。 目前，以美联储为代表的一些主要市场央行将利率上调至较高水平，但通胀水平仍处于相对高位。

因此，为了抑制通货膨胀，必须继续进行增资。 无论是美联储官员还是欧洲央行行长都强调了持续加息和高利率的必要性。 在利率市场上交易员们已经将美联储的终端利率设定在5% -5.25%； 但是可能还不够。 总之，投资者必须准备好应对更高的利率峰值。

大幅加息和高利率高峰造成的直接后果之一是经济衰退。 由于抑制通货膨胀是各主要中央银行的核心目标，从各中央银行官员的表现来看，有可能导致通货紧缩和衰退，但在“维持通货膨胀目标还是经济”的两个选择问题下他们最终选择了保证通货膨胀目标的达成。 2年期和10年期美国国债收益率差达到1980年以来的峰值，投资者隐含的衰退预期超过2000年网络泡沫破裂和2008年金融危机时的预期。

除了来自中央银行的压力外，瘟疫和战争的影响也不容忽视。 联邦储备银行纽约每月根据全球供应链的运行情况制定供应链压力指数。 随着北半球入冬，中国新型冠状病毒大爆发将出现高峰同时，俄美战争对能源等大宗商品造成持续压力。 在两者的共同影响下，持续5个月的供应链压力暂时停止缓解，这意味着供给方带来的通货膨胀压力将再次影响市场。

上述情况对处于风险资产流动性末端的加密市场不利。 在流动性复苏遥遥无期之际，加密市场内部的风险也在上升：项目、机构倒闭，甚至一线交易所的暴雷很多投资者对加密市场的前景感到失望，选择了低位退场。 监管部门还通过加密市场上的各种欺诈行为和过度杠杆交易造成的巨大损失加快了加密市场的立法和对一些发展方向的限制进一步推动了加密市场投资者和资金的外流。 以

BTC为例。 通常，长期持有人在熊市囤积硬币，在牛市中出售。 因此，熊市时期长期持有人的比例将稳定上升，牛市中长期持有人的比例将下降。 但是，从5月到7月，长期持有人的比例显著下降，11月也发生了同样的情况。 失望的投资者把筹码扔给别人，离开了市场。

总的来说，加密市场的熊市周期还没有结束。 在2022年的一系列冲击中，一些机构幸运地得到了保全，但一些大型机构却动摇了，等待救援。 谁也不知道下一个是谁； 市场让我们，在熊市的“大灭绝”中，幸存下来的往往不是最强，而是最幸运，早有准备。

幸存者们

尽管加密市场被冰封，但可以肯定的是，2022年的熊市并不是加密市场的终结。 冰下，加密市场的开发者和参与者们持续活跃着。 技术更迭仍在继续VC和天使投资者仍在寻找下一轮牛市中可能爆发的项目； 上次牛市开幕前的DeFi Summer和2021年的NFT Summer的成果，至今仍活跃在加密行业。 [ xy 002 ] [ xy 001 ]作为defi和NFT的核心基础架构之一，ETH的链上数据在一定程度上印证了加密行业的韧性。 尽管活动地址数量下降到2020年12月以来的低水平但是，在智能合约中活跃的ETH通证数占总通证数的比例，与最高时相比只减少了约3%，也不输给牛市时代的平均水平。

同时，即使经历了5月和6月的冲击，活跃在智能合约上的ETH的比重也没有下降那么多，ETH Merge造成的差距也在短时间内恢复了。

对于加密行业的各种项目来说，熊市的一系列冲击并没有让他们屈服。 即使在2022年这样艰难的市场环境下，DeFi市场和NFT市场也保持着一定的活力。 从

锁闭量的观点来看以加密市场本身的原生资产ETH而非美元计价，Maker DAO、Lido等头部项目的摇号量仍在2022年实现正增长； 即使以美元计价，DeFi市场仍维持在400亿美元以上的锁定量，与2021年相当，远优于2021年前的——，意味着DeFi市场正在成为加密市场不可缺少的部分。

[ xy 002 ] [ xy001 ] [ xy 002 ] [ xy001 ] [ xy 002 ] [ xy001 ] NFT市场也是如此。 加密市场的寒冬并没有妨碍NFT投资者的交易热情。 虽然已无法与以前的热潮期相比，但在2021年11月，NFT的周销售额与2021年第一季度持平到2020年，投资者之间的交易也在继续。 ——虽然不活跃，但头部项目月交易量超过20，000 eth，在上一个加密市场周期中是不可想象的。

值得注意的是，除了ETH之外，支持加密市场的其他底层公共链在熊市中也保持了良好的发展态势。 与ETH占绝对优势的2020年12月不同，2022年11月末，市场上至少有10条成熟的公共链条供开发者和用户选择。 其中，Arbitrum、Optimism等成熟的第2层解决方案，以及Avalance、Polygon等上次牛市中兴起的雄链，还拥有比较成熟的用户群体和开发者群体，承担着百亿美元以上的月交易量。 毫无疑问，这为下一轮牛市中加密市场的兴起奠定了坚实的基础。

美元稳定货币也推动了加密市场的成熟。 与2018年几乎“完全野化”的加密市场不同，它作为传统金融和加密市场之间的渠道和流动性载体即使在2022年稳定货币总供给量超过500亿美元的2022年11月市场环境下，稳定货币供给量也依然稳定维持在400亿美元以上。

持有美元稳定货币的交易人数也在增加。 截至2022年11月，稳定货币持有地址数轻松超过600万大关，与之相关的散户和机构数不胜数。 这些稳定货币被广泛用于连锁交易、实物交易及衍生品交易。 加密投资者并没有因为熊市而止步。

进化

在经历了“优质项目”的暴雷、机构倒闭、头部交易所倒闭后，加密市场依然存在，剩下的投资者参与交易，但项目方现在只剩下他们有的钱包了。

当投资者从加密市场的历史经验教训中逐渐达成共识时，他们的目光再次转向了DEX。 与2022年10月相比，仅一个月后，FTX事件的爆发使DEX的总成交量回升到了近700亿美元的——倍。 钱包重要性逐渐凸显，钱包类项目开始接受一线机构投资数百万美元，成为2022年底的新风口。

其中现在钱包的使用方法不方便。 频繁的交互会带来大量的交易成本，有限的钱包APP场景也限制了用户的使用。

当投资者看到某个心仪的目标或NFT时他们发现APP不支持他们有的钱包。 对于牛市，他们需要想办法寻找替代途径，拥堵的公共链条给投资者带来了灾难性的体验和“令人印象深刻”的交易成本。

然后在熊市时，交易者有充分的动机放弃交易。

为了方便交易而将资金存放在一些中心化交易所，他们的本金可能被缺乏合规性和职业道德的不道德经营者直接拿走。 除了一张公告以外什么都不会留下。

但是，如果选择绕道，投资者通常不感兴趣付出太多时间和成本。 “看一眼就足够了”——他们很可能这么说。

对于加密市场Bulider来说，上述情况让他们展开了新的进化树：

建设更好的交易所，足以恢复投资者的信心和青睐。

或者做一个足够好的钱包。

做钱包不容易，但向交易所方向进化更困难：恢复被破坏的信心需要时间。 投资者们已经厌倦了没完没了的大逃亡和捉迷藏他们只是希望交易所做交易所该做的事。 中介、交易、清算、谣言管理，这样就足够了。

公共资产证书和Merkle树只是第一步。 我们看到了混乱的审计和托管带来的灾难性后果。 监管不允许再发生同样的事情。 因此资产合规管理和审计是所有老交易所和新交易所必须面对的关系投资者们不想再失去一切。 完善的牌照、合格的审计报告、完善的托管是重新赢得用户信任的前提。

对目标资产的评估也是未来重要的一环。 在加密市场上，普通投资者往往对被交易的标的缺乏认识，他们只是抱着大手笔的梦想冲进市场然后失去部分或全部投入的本金。 评级可以解决这个问题。 在完善的评级机制下，投资者可以在交易前了解并考虑标的资产的风险和收益潜力后做出最优选择。

对于中心化交易所来说既然投资者更相信钱包，在公共连锁系统完善的今天，“将交易所拓展为连锁”的方案已经成为可能。 投资者可以在低信任乃至无信任的情况下进行交易。 dYdX的BTC和ETH的持续合约持仓量分别超过1亿美元，超过了许多中小型中心化交易所。 大型交易所也开始尝试向链条上方向发展： Bybit等交易所已经开始自营钱包业务将来，我们可能还会看到大型交易所在链条上进一步推出他们的实物和衍生品交易分部。

无论牛熊，加密市场的历史从未中断。 无风险意识的机构和无合规意识的交易所在熊市消失为幸存者们提供了充分的空间和新的生态系统。 同时，在“百废待兴”之际幸存者们现在也拥有至今为止最完备、最多样的建设基础。 成熟的现货市场和衍生品市场、完整的公共链条体系、稳健增长的DeFi和NFT市场，为开发商和建设者们提供了“几乎无限”的进化方向和可能性。 let&amp； #039； sbuidlnowandwaitforthenextbulltogether。