详细了解Uniswap的“费用开关”提案会对其命运产生什么样的影响？

作者： Bankless分析师Ben Giove

Uniswap的命运在于如何、何时以及是否打开其费用开关。 按费用计算，这是以太坊上最大的APP应用每天给流动性提供者带来数百万美元的收入。 但是，利润率是0%。 因为Uniswap费用开关还没有打开。

这种情况最终可能会改变！ 经过几个月的讨论，在最近的管理建议中，最终打开利润水龙头——似乎只有三个流动资金池。

Uniswap这样做会发生什么？

他们的市场份额会被竞争对手夺走吗？

他们会得到多少利润？

如果他们打开每个池的费用开关会怎么样？

我来一一回答吧。 [ xy 002 ] [ xy001 ]如果uni swap打开费用开关，会发生什么情况？

迄今为止，协议成功和令牌表示背离的最明显的例子之一是Uniswap。

Uniswap是以太网L1上交易量最多的去中心化交易所，占有67.9%的份额。 这个协议是摇钱树，在过去的一年里给LP带来了12亿美元的收入。

根据情况，其每天的费用收入超过了以太坊本身。 尽管占主导地位，UNI的成绩却远远落后。

尽管更广泛的市场出现了相当大的波动，但其表现不佳的原因之一是Uniswap没有打开“合同费用开关”。 打开

费用开关(只能通过UNI持有者的治理投票) )。，Uniswap DAO可为每个池累计流动性提供者获得费用的10%-25%。

这就是Uniswap协议本身赚钱的方式。

这个提案的影响不可忽视。 如果通过，则向市场表明Uniswap治理可以打开费用开关。

还提出了几个重要的问题。

Uniswap能在不失去市场份额的情况下打开费用开关吗？

这个协议能从这个提案中获益多少？

他们将从激活所有池的费用开关中获得多少收入？

这对UNI令牌意味着什么？

一起探索吧。

提案的现状

在深入分析之前，让我们先来详细了解一下费用开关提案本身。

该建议建议对Uniswap以太网部署的三个池收取10%的LP费用。 这可能是最低费率。 因为该合同可以为每个池减少10%-25%的LP费用。

选定池及其费用等级如下： [ xy 002 ] [ xy 001 ] eth-Dai [ 0.05 % ] [ xy 002 ] [ xy 001 ] eth-usdt [ 0.30 % ] [ xy 002 ] [ xy 001 ] eth

费用开关将激活120天(约4个月)，所得费用将计入Uniswap DAO资金库。 随后，另一个建议在治理之前提出，令牌所有者可以选择关闭这三个池的费用开关。

迄今为止，该提案通过了Uniswap治理的前两个阶段，即Temperature和Consensus Check投票，在Snapshot上进行。

temperaturecheck的建议初稿中，必须打开eth/usdc(0.05 )和usdc/usdt (0. 01 )的费用开关，并将合同费用设置为10。

该提案以几乎一致的支持通过了Temperature Check，350万UNI投了赞成票，但只有54名UNI投了反对票。

社区反馈和研究后，将费用开关提案的第二次迭代提交Consensus Check投票。 这次应该采取更多的试验方法来启用上述三个池的费用开关，而不是启用DEX上两个最活动的池的费用开关，在预定的固定时间段内测试多个费用等级。

这个修改后的提案再次以压倒性的支持通过，1900万UNI支持，只有418 UNI反对。

虽然该提案必须在最终、有约束力的链条上投票，但基于投票率和治理论坛的评论似乎在社区内得到了广泛支持。

尽管最终投票不是那么一边倒但是，Uniswap似乎很有可能启用这三个池的费用开关。

Uniswap会失去市场份额吗？ [ xy 002 ] [ xy001 ]让我们看看uni swap为什么可以在不丢失大量市场份额的情况下打开费用交换机。反对打开

费用开关的理由很简单。 如果Uniswap打开费用开关，他们将失去作为LP的市场份额，因此利润率将被压缩，流动性将流出交易所。

这种风险需要更积极的管理，因为Uniswap V3非常难以提供流动性，从而使用集中的流动性。

考虑到已经很难盈利了，削减LP的利润率可能会导致负反馈循环、Uniswap失去流动性，交易执行不佳，给LP带来了较低的交易量和收益，DEX使市场份额流向了竞争对手。

这样的风险在DEX等竞争激烈的领域被扩大了，因为竞争对手之间几乎没有差别，所以带来了永久和长期的费用压力。

不过，Uniswap应该开启资费开关有几个理由，其中最令人信服的理由之一是“粘性交易量和流动性”。 这是指完全忠于Uniswap的交易量和流动性的概念，正如《自动市场经济学》的文章所述，本文研究了开启费用开关的可能性。

粘性协议参与者的概念多亏了其强大的品牌，许多交易者只使用Uniswap。 对流动性提供者来说也是如此。 由于Uniswap的跟踪记录和协议设计，其中合同保持不变，LP可能希望继续通过DEX创造市场，而不是转移到竞争对手那里。

此外，几乎所有其他主要实物或衍生品(如Curve、Balancer、SushiSwap、GMX、dYdX和Perpetual Protocol )都要收取LP费用。 以此为鉴Uniswap似乎也可以在不损失相当大份额的情况下收取费用。

如果有两个池的费用开关打开了会怎么样？

我们先分析一下，看看如果对提议中的三个池开放10%的合同费用，Uniswap能获得多少利润。 确认过去30天、120天(建议中的启用时间)和365天的费用收入，以了解不同市场条件下的收入。

我们还可以查看这三个池在Uniswap总交易量和LP费用中所占的百分比。

30天

过去30天，这三个池的交易量共计13.1亿美元LP赚了约290万美元的费用。 开启费用开关后，Uniswap将在过去一个月内获得29万美元的合同收入，或约348万美元的年收入。

到目前为止，对利润贡献最大的是wETH-USDT池，在此期间将贡献74.4%的合同收入。 这三个池也占此期间Uniswap总交易量和手续费收入的3.08%和5.71%。

120天

在过去120天内，也就是费用交换机的推荐启用时间，这三个池将产生约64.1亿美元的交易量，同时产生1604万美元的LP费用。 [ xy 002 ] [ xy001 ]如果减少10 %合同收入为160万美元或年化收入为487万美元。

在此期间，协议收入的最大贡献者再次是wETH-USDT池，占81.7%这三个池占Uniswap总交易量和费用的3.32%和6.68%。

365天

过去一年，考虑链上交易活动的高峰和低谷期，这三个游泳池带来了404亿美元的交易量，LP赚了7819万美元的费用。 [ xy 002 ] [ xy001 ]如果有10 %的合同费用，Uniswap将获利782万美元。

同样，对协议收入贡献最大的是wETH-USDT，占80.8%。 总的来说，三个游泳池在过去一年中分别占交易量和费用的5.69%和6.47%。

如您所见，三个池的费用开关接通后，Uniswap将根据时间段产生348万美元到782万美元的年利润。

此外，在三个期间内对利润贡献最大的是wETH-USDT池。 这是因为它占协议收入的74.5%-81.7%。

最重要的是，这三个池只占Uniswap总活动的一小部分，只占总交易量的3.08-5.69%和总费用的5.71-6.68%，因时间段而异。

总之，这表明该提案只是触及Uniswap盈利能力的皮毛。 如果费用开放试验被证明成功，这表明DAO在获得更多收益方面还有很大的上升空间。

如果每个池的费用开关打开，会发生什么情况？

现在，通过打开拟议中的三个池的费用开关，了解Uniswap的创收能力。 但是，如果打开所有的流动性池呢？

通过计算，可以更好地了解Uniswap的潜在获利能力上限在哪里。

乍一看，为所有池打开费用开关似乎不现实。 但是，如果实验成功了，Uniswap治理很可能会选择打开更多池的费用开关。 另外，请记住，DEX可以在平台上进行的所有交易中获得佣金。 这是行业标准。

成熟状态下协议的总收费率、或Uniswap发生的总交易费用占Gadao的百分比可能不是所有池的统一费率。

但是，为了简单起见，假设所有池的固定费用为10%。 为了便于比较，我们将在相同的 30、120 和 365 天期间再次测量。

以 10% 的协议费用为基础，Uniswap 在过去 30 天、120 天和 365 天分别赚取 507 万美元（年化约 6168 万美元）、2399 万美元（年化约 7296 万美元）和 1.208 亿美元。

需要注意的是，这将是纯粹的协议“利润”，因为在此期间，Uniswap 没有向流动性提供者发放任何代币。

从 365 天的数据来看，我们可以看到，在 Token Terminal，Uniswap 的协议收入将在所有 dapp 中排名第 7，仅次于 Axie Infinity、OpenSea 和 LooksRare 等 NFT 市场。Uniswap 将拥有仅次于 OpenSea 和 MetaMask 的第三高协议收入。

为 UNI 代币带来价值

现在我们已经了解了如果费用开关被激活，Uniswap 可以赚取多少钱，让我们看看它可以为 UNI 代币带来多少价值。

虽然费用开关提案不要求向代币持有者分配收益，但未来UNI持有者肯定有可能选择通过回购或分配ETH或稳定币等资产的方式为自己分配一些协议费用。

这将是意义重大的，因为它将把UNI从一个纯粹的“毫无价值的治理代币”变成一种价值资产。

让我们假设 Uniswap DAO 选择通过一种机制分配从费用开关中产生的所有收入的 50%，在这种机制中，UNI 持有人可以将其代币质押来获得这些美元收入。

保守一点，我们还假设 75% 的流通 UNI 将被质押以赚取此收益，因为一些供应仍留在中心化交易所等场所或用作 DEX 的流动性。

正如我们所看到的，如果 Uniswap 上所有池的费用开关以 10% 的比率激活，假设相同的 75% 的质押率和 50% 的支付率，根据过去30天、120天和365天的交易活动，UNI持有者将获得1.25%-2.44%的收益。

尽管这一回报将低于veCRV和GMX等其他DEX代币的收益，但考虑到 Uniswap 作为行业内领先者的地位，这一回报可能仍然对投资者具有极大的吸引力。

更大的图景

正如我们所看到的，开启 Uniswap 费用开关的影响是巨大的。

三个池的激活仅仅触及了其盈利能力的皮毛。广泛的费用激活会立即将 Uniswap 变成整个 Web3 中最赚钱的应用程序之一。

此外，如果 DAO 将部分收益直接分配给代币持有者，

UNI 代币将成为一种具有吸引力的资产。

或许更重要的是，鉴于其作为 DeFi 最著名协议的地位，Uniswap 成功开启了费用开关，这将向市场发出信号