近日受美股的动荡，全球的股市都受到了牵连，而这其中，又赶上一月份不断暴雷的企业，对于它们来说这样的大势加剧了下跌的宣泄。

这其中，最吸引眼球的，恐怕就是乐视了。

关于乐视的种种，已无需笔者细说，不过随着乐视的连续跌停，一则有关浦发银行信托恐亏损的报道还是让笔者觉得惊讶，也是投资者需要注意的地方：

乐视前十名无限售条件股东中，有一个名为“鹏华资产-浦发银行-华润深国投信托-华润信托·润泽143号集合资金信托计划”，按照走势，显然也被深度套牢。需要注意的是，该信托中有50%即2.55亿优先级资金是来源于浦发银行，也就是说，如果一直没有卖出的话，这部分资金按照2月9日的收盘价，目前缩水在7000万以下了。

优先级也难保本？

这里可能很多投资者的关注点，在于浦发又踩雷。上一次关于浦发的重点报道，是1月19日，因浦发银行成都分行违规向1493个空壳企业授信775亿元，四川银监局依法对浦发银行成都分行罚款4.62亿元。

不过这一次投资角度，其实踩雷这种事并非投资所愿，毕竟市场上的风险是很难预期的，笔者着重想说的，是这部分资金，作为优先级，依然因为特殊的行情，而可能亏损的现实。

什么是优先级？

这是进行资金结构化配比的一个方式。

简单的说，就是把整体的资金，分成两部分，一部分为优先级，一部分为劣后级。优先级这部分资金，在面临亏损的时候，按照结构化的约定设计，是要先亏劣后级的资金的，并在产品的整体设计上，有一个止损的设定。

也就是说，如果亏损的话，先亏劣后，即便达到止损线彻底止损，优先级的资金依然理论上可能没有损失；而盈利的时候，同样是优先级先享受，但是更多的收益部分，就归于了劣后级，这个很好理解，毕竟劣后级承担了亏损的风险，所以盈利越多，劣后级分的的收益就越远大于优先级了。

对于追求稳健收益的资金来说，显然优先级是个很好的投资品种，因为这个实现了结构化的保本。

因为我们一般意义上，是不允许保本保收益的，而这种结构性的设计，就实现了理论上的优先级保本，但是，这个设计在应用中，并不是每一次都能完美的实现，虽然实现结构化保本是大概率的事件，比如这次的乐视踩雷，就暴露了即便是优先级，也有同样亏损的风险:

乐视网的K线图

这个风险，就在于出现极端跌停、流动性无法实现的时候，也就无法实现止损，那么劣后级的资金亏完之后，优先级也就不能幸免了。

就像“润泽143号”的预警线为0.75、止损线为0.70，按照乐视的连续跌停的走势，显然很难进行止损的动作，自然也就无法保证优先级的资金了。

投资有风险

市场有风险，投资需谨慎。

这是每一个投资者都耳熟能详的一句话了。

但是多年以来，某一些产品的设计上或者实践中，其实在默许另类的“保本”的存在，但是这种“保本”，却可能在某种程度上降低投资者的风险意识，也可能积累更大的风险。

于是去年，我们颁布了新的“资管新规”，其中就有对于一般保本项的禁止，而这次浦发信托的踩雷，也就说明了不管是以前实践中“刚性兑付"的信托、还是结构性设计上理论的保本的优先级，在投资的实际中，依然有亏损的风险。

而对于我们投资者而言，这次浦发优先级的踩雷，以及最近A股市场上多个暴雷而连续下跌的企业，都在继续重复着提示着我们，资本市场上，永远不变的，就是风险控制。

不要相信保本保收益，极端情况下都可能打破设计的约定，风险意识才是你对自己投资的最大的负责。

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