埃安千亿估值的泡沫：资本狂欢后会否一地鸡毛？

400亿到1000亿的市值，1万到3万辆的月销量，易安用了不到一年的时间。

在完成182.94亿元人民币的A轮融资，引入53家战略投资者后，鄂安创下两项行业纪录。一个是近年来国内新能源汽车行业最大的单笔民间融资；第二，投后估值1032.39亿元，是国内未上市新能源汽车企业估值最高超千亿元。

另一方面，在完成A轮融资的同时，爱安的销量也水涨船高，连续两个月每月售罄3万辆，引领了一批造车新势力。同时，Ean改变了标准，直接卖了一辆百万美元的电动超跑。从销售数据和品牌形象来看，似乎在支撑其千亿估值。

不出所料，伊恩可能已经提前预定了新能源汽车在科技创新板的第一个席位。

千亿估值的泡沫

千亿估值是什么概念？不仅在蔚来、小鹏、哪吒、零跑等新玩家中遥遥领先，甚至超过了吉利汽车，直逼广汽集团目前的市值。

除了爱安，这背后最开心的还是母公司广汽。

一直以来，国内传统整车厂尤其是国有整车厂的上市公司股价和市值一直不温不火。广汽集团总经理冯兴亚曾在公开场合表示，广汽集团年销量200万辆，但市值不到2000亿元，远不及其他利润低于广汽集团的企业。

看比亚迪现在的市值，毫无疑问新能源才是未来。从阿亚恩独立的那一天，到重组混改，再到现在的融资，广汽实际上是把核心资产押在了阿亚恩身上：新能源业务、广汽研究院相关研发人员和资产、生产设备等实物资产，以及包括弹匣电池、超高速电池技术、海绵硅阳极电池技术在内的多项新能源领域核心技术，希望通过阿亚恩实现广汽新能源的资本化，提振广汽集团的市值。

长安内有深蓝，外有奥伊塔；SAIC有知识，樊菲有；就连东风，除了一片阴霾，还在酝酿一个勇士。但是，广汽没有第二选择。无论是广汽传祺还是和创，都无法扛起广汽的未来，只有艾安。所以推动鄂安最终上市没什么好损失的，一定要全力以赴。所以在广汽层面，从来没有隐瞒甚至主动释放过E安上市的想法。

今年3月，爱安小额贷款引入三家机构：诚通集团、南方电网、南航集团两家国务院直属央企设立的专项基金——望南动能，以及广州SASAC旗下广州产投集团设立的基金——广州爱安。虽然份额不大，但国家队的进入释放了更明确的信号。

别说资本，就连鄂安的员工都看得出来，这是一个稳健的投资机会。

所以，当爱安启动ESOP时，员工认购热情高涨，有人不惜向银行贷款认购。艾总经理顾惠南拿出2000万房产抵押认购爱安股份。

A轮融资给了外部机构最后一次“上车”的机会。在目前的经济形势下，新能源汽车领域有没有比EA确定性更高的投资机会？答案是没有。

上市的新势力股价跌得惨不忍睹，市值早已暴跌。虽然长安新能源、蓝兔、吉氪、樊菲等传统车企都有独立IPO的想法，但目前并无实际进展，其市场表现也决定了现在并不是IPO的最佳时机。

所以，组织不得不上车。最终的53家战略投资者中，也有“国家队”成员。

在这个游戏中，广汽股份是游戏制作方，机构是推广方。可以说是心照不宣。

伊恩真的可以在造车新势力中排第一。因为传统意义上的三大新势力，蔚来、理想和小鹏都哈

但广汽爱安真的能算是造车新势力吗？这是见仁见智的问题。毕竟，鄂安是传统车企广汽集团唯一的新能源子品牌。因为不能独立分裂混合，所以说是新生力量。广汽安更确切的称谓应该是传统车企的“二代”。

那么相比传统车企的新能源销售，爱安的成绩并不突出。比亚迪、上汽通用五菱、吉利都领先于E-An。1-9月，奇瑞销量188539辆，甚至追平了逸安。后面还有长安和SAIC。

如果你看看依安自己的销售结构，你会发现更多的问题。

首先，还是老一套的toB或者toC问题。众所周知，早些年，阿亚恩的销量增长主要来自B端市场，主力车型Aion S也曾是网约车市场的常客。虽然近年来，e租安为扭转这种刻板印象做出了努力，但保额数据显示，2021年，e租安总销售额的43%仍来自B端市场，其中销量最高的AION S有63%来自B端。

即使在C端市场，观众对鄂安的品牌印象也依然处于中低端的位置。从每月的销售结构不难看出。以9月销量为例，9月售出的3万辆车中，15-20万元的AION S和10万元的AION Y各售出约1.3万辆，占总销量的90%。而20万元以上的AION V只有2600辆，价格更高的AION LX销量微乎其微。如果把时间轴拉长，可以看出无论艾安怎么宣传，都已经无法在20万元以上的市场形成有效的突破。改标放超跑的动作能否在C端市场取得成效还有待考证，但从历史经验来看，概率不大。

来源：搜狐汽车

事实上，今年易安的销量可以快速增长。更多的原因是，一方面是由于今年年初工厂扩建完成后释放了自身产能；另一方面是今年低端消费的集体增长，哪吒、零跑等低端品牌的崛起也是同样的原因。

低端的帽子一旦戴上，就很难摘下来，但是在高端市场已经立足的蔚来和理想，市值都不到1000亿。在1000亿的估值面前，爱安月均3万辆的销量含金量真的差一点就有意思了。

月销3万辆的背后

上述销量和品牌形象的问题只是证明永旺目前估值的一个泡沫。维持高估值，最终会推动鄂安成功上市，甚至上市后鄂安还会继续上涨。其他新能源汽车制造商也面临着同样的障碍和困难。

这是一个造车烧钱的项目。根据广汽爱安提交的审计报告，2019年至2021年，公司分别亏损6.21亿元、6.88亿元和13.89亿元，三年累计亏损26.98亿元。几乎每卖一辆车就要亏一万多，利润率更是无从谈起。虽然背靠广汽集团这棵“大树”，同样走性价比路线的小鹏依然在为毛利率苦苦挣扎。即使销量比肖鹏大几倍，价格比小鹏低的爱安能盈利吗？一家不盈利的车企能否成功登陆国内股市也是未知数。

虽然易安公布了大量核心新技术

但目前，在供应链的生态闭环和商业模式上，鄂安并没有给予足够的想象空间。虽然鄂安有投资上游矿产业、自制电池、自产电驱动系统的主动权，期待整车、电池、充换电、电驱动系统上下游的协同发展，但很多品牌都有类似的产业关闭计划，这并不新鲜。而且鄂安的这些规划也是最近才开始的，不是一朝一夕就能实现的。显然，它们意味着更多的动力。

埃及的上市目标已经确立，甚至内部时间表也早已拟定。再加上这么多机构的热情，上市是绝对肯定的。但是，如果