胜蓝股份300843股票(新股排查丨胜蓝股份代工生产及外协加工金额大，应收账款占比高)

6月10 日，胜蓝股份(300843.SZ)发布了《首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》，拟在创业板上市，共发行股票 3723万股，发行价为10.01元/每股，发行市盈率为19.74倍。

胜蓝股份成立于2007年，主营业务收入来自消费类电子连接器及组件、新能源汽车连接器及组件和光学透镜的销售。财报显示，2019年胜蓝股份的营业收入为7.24亿元，同比增长12.26%，归母净利润为0.79亿元，同比增长14.22%。

6月19日，公司将开放网上申购，这只新股如何，南财AI新闻实验室新股排查课题组为大家扒一扒。

应收账款占比高

胜蓝股份在6月10日发布的《首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》中一共提示了25个风险。

南财AI新闻实验室整理发现，排除一些常规性风险，有三大风险跟公司的经营相关性非常高值得投资者注意，分别是研发能力不足风险，代工生产及外协加工金额大以及应收账款回收风险。

首先是研发能力不足风险，公司的客户主要分布在消费类电子和新能源汽车行业，这两个行业具有不同的特性和快速变革的特点，公司需要同时跨行业应对这两类终端产品的不断技术

革新，这对公司的整体技术研发水平、技术储备、快速研发的能力提出较高要求。

2017-2019年，胜蓝股份的研发费用分别为 2435.01 万元、3251.79 万元和 3497.72 万元，占同期营业收入的比重分别为 5.30%、5.04%和 4.83%。公司提示，如若未来不能保持研发创新的投入，不断提升产品设计和创新能力，则可能削弱公司的产品竞争力，也将对公司业绩的增长带来不利影响。

其次是代工生产及外协加工金额大。随着公司业务规模的扩大及订单的快速增长，公司因自身产能不足或为将资源集中到新产品的研发设计、核心产品和核心工艺的生产制造等环节，从而将部分产品交予代加工，部分非核心工序委托外协加工。2017-2019年，胜蓝股份发生的代工生产及外协加工合计金额分别为1.11亿元、1.95亿元和 2.01亿元。

胜蓝股份表示未来在募投项目全面投产后，随着产能的逐步释放，公司发生代工生产及外协加工的金额会相应下降，但如果公司不能持续保持对代工或外协供应商的良好管理，将存在影响产品质量、耽误生产进度的风险，给公司整体经营带来不利影响。

第三是应收账款回收风险，2017-2019年各期末，公司应收账款账面价值分别为 1.87亿元、2.42亿元和 3.05亿元，呈增长趋势，占流动资产的比例分别为 48.93%、50.12%和50.78%，占比较高。

公司提示尽管主要客户富士康、比亚迪、日本电产、立讯精密、长城汽车等为国内外知名企业，该等客户实力较强、信誉较好、历史回款记录良好，但仍存在因个别小客户自身经营不善或存在纠纷导致应收款项无法按时收回或无法全额收回的风险，将会对公司经营业绩及资金周转等方面造成不利影响。

产品单价波动大

胜蓝股份递交上市申请后，发审委于2019年11月1日给出反馈意见。

发审委关注的问题中，业绩增长的持续性，产品单价波动大以及对外协厂商的依赖这三大问题值得注意。

首先是业绩增长的持续性，胜蓝股份的主营产品为消费类电子连接器及组件、新能源汽车连接器及组件、光学透镜，2017-2019年，公司的营业收入分别为4.57亿元，6.4亿元以及7.15亿元，发审委要求公司分析披露2018年公司营业收入大幅增长的原因，未来是否具有可持续性。

公司解释消费类电子连接器及组件是核心产品，2017-2019年，消费类电子连接器及组件的收入占比分别为 81.62%、77.43%和 75.90%。2018 年较 2017 年实现较大幅度的增长，主要来源于该类产品当期销售增长的贡献。2018 年和 2019 年，公司该类产品的销售收入较上年增加 1.23亿元和0.47亿元，占主营业务收入增加额的 67%和 62.79%。胜蓝股份表示随着公司市场知名度的提升、优质客户资源的不断积累、原有产品系列的不断完善及新产品系列的不断开发，将保证公司具有持久核心竞争力，同时加大其他领域的研发投入和客户挖掘，公司收入的增长预计将具有可持续性。

其次是产品单价波动大，2018-2019年，消费类电子连接器及组件的单价变动率为18.21%和14.41%，新能源汽车连接器及组件的单价变动率为20.54%和34.52%，光学透镜的变动率为7.53%和4.39%。发审委要求公司补充披露三类产品单价波动加大的原因。

公司解释三类产品下的明细产品种类众多，不同产品价格变动主要受到产品结构、原材料价格以及定价策略的影响。2018 年单价较高的 Type-C 数据线销售大幅增长，单价相对较高的 FPC 连接器和 USB 连接器产品的销售单价上涨，拉动消费类电子连接器及组件单价的变动。因客户需求变化，公司转向单价较高的产品开发，以及单价相对较高的软硬连接产品收入比重提升使得新能源汽车连接器及组件销售单价增长。单价较高的反射式透镜产品的销售占比持续增加，拉动光学透镜平均销售单价持续上升。

第三是对外协厂商的依赖，2017-2019年，公司向十大外协厂商的采购金额合计分别为3444.96万元、4344.85万元和8291.14万元，占当期外协采购总额的比例分别为 71.72%、62.20%和 71.64%，2019 年受对普瑞得电镀采购大幅增加的影响，前十大外协厂商采购金额及占比也有较大幅度提升。发审委要求公司补充披露是否存在对外协厂商的严重依赖。

胜蓝股份表示公司的电子连接器及组件制造涉及较多生产环节，并且所处区域有较多专业的外协加工厂商，公司可根据需要将不涉及关键技术的生产环节进行委托加工，不存在对外协厂商的严重依赖。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

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