DEX王座之战：曲线还是Uniswap？

最近，围绕 Curve 和 Uniswap 谁是 DeFi 之王的争论越来越激烈。各方纷纷阐述自己的观点，论证各自的逻辑和概念。然而，随着讨论的深入，各种信息交织，令人头晕。本文将简单梳理各方观点，结合现实数据，从终局思维的角度谈一下个人看法。

争论的起因是 Twitter 用户 @DeFi_Made_Here 提出，Curve 在 2023 年将增发28.01% 的 $CRV 代币。他担心这将导致 $CRV 价格遭受重创，因为如果新代币没有被质押，就会被无休止地挖掘和抛售。此外，如果有大量的 $CRV 被质押为 veCRV，那么相同交易量和贿赂费用的情况下，每个 veCRV 持有者的收益将被稀释。他建议 Curve 快速推出 $CRVUSD 交易对，并坚持到2024年，随着增发量自然下降，可望提高 $CRV 的价格。

个人认为，这个想法客观公正，判断依据也是实际数据。然而，市场是否走出熊市，Curve 交易量是否能在2023年维持，仍是未知数。

此外，Twitter 用户 @DeFi_Cheetah 提出，Uniswap V3 的定价权丧失，以及盈利能力弱化，是Uniswap面临的两个问题。在市场剧烈波动时，由于V3将流动性集中在极窄的区间内，流动性基本被耗尽，使得 Uniswap 在波动时无法适应市场，而交易成本又非常高。

此外，由于 Uniswap V3 LP 费用缺乏竞争力，且每天有43%的交易量都被盈利机器人攻击和挖掘，这意味着 LP 每天都在不断流失资金，影响市场表现。

最后，Twitter 用户 @DeFi_Cheetah 指出，Uniswap V3 的 TVL 在很大程度上是被杠杆放大的，而市场力量非常强大，高利率也可能会被“现实的引力场”拉回。虽然 MAKERDAO 通过 GELATO 协议的 V3 主动管理，可以将 DAI/USDC LP 放大 50 倍，但市场的风险也是不可避免的。