数字货币t+0(「干货」一文讲清跨境ETF的“T+0”与“折溢价”)

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港股市场持续大幅反弹，吸引了不少投资者的目光。与港股市场指数挂钩的ETF品种连续涨停。

一则因为反弹来得太快，还没来得及下手，已经涨起来；二则是怕追高后，又会牺牲时间成本。

因此T+0交易、折溢价交易等，成了关注焦点。

T+0交易

首先，并不是所有ETF（仅指国内公募产品、下同）都支持T+0交易。根据交易所的规定，货币ETF、债券ETF、跨境ETF、商品ETF等是支持T+0交易的。大致的判断方法是，ETF挂钩的资产是T+0交易的，那么该类型ETF就支持T+0交易。

其次，ETF的T+0交易原则是：当天买入的份额，当天可以赎回，但是不能卖出。

当ETF存在溢价或折价时，就衍生出了T+0的套利交易。具体的操作是：根据申购赎回清单，在二级市场买齐相应的股票，然后向基金公司提出申购，不用等份额到账，就可以在二级市场卖出ETF份额，实现T+0操作；或在二级市场买入ETF份额，然后向基金公司提出赎回，基金公司就给你相应的一揽子股票，再拿到二级市场卖出，也能实现T+0操作。

即：

溢价套利：现金买入一揽子股票→申购基金→卖出基金→得到现金

折价套利：现金买入基金→赎回一揽子股票→卖出股票→得到现金

可以参考一下华泰柏瑞基金公司做的ETF知识普及案例

最后，需要指出的是，ETF采用“份额申购、份额赎回”，且门槛不低。例如华夏恒生科技ETF，最低申赎门槛是100万份，以3月16日净值0.5197元计算，那么门槛就是51.97万元。

折溢价交易

除了交易门槛外，由于ETF的T+0操作涉及申购清单的股票买卖，以及现金替代、现金差额及其他对价等手续。因此，ETF的T+0操作对普通投资者来说，并不友好。

还是以华夏恒生科技ETF为例，其对应的一揽子股票如下：

当然，对于折溢价，还有另一种操作，就是场内（二级市场）买入，然后转换成基金份额，再到场外（一级市场）赎回；或场外申购，然后转换成场内份额卖出。前一种是折价套利，后一种是溢价套利。

以华夏恒生科技ETF为例，目前处于折价状态。折价套利操作为：二级市场买513180.SH，然后转换成513180.OF赎回。

注：

由于基金净值一般是每天晚上8点以后更新，所以此处溢折率仅供参考。

考虑到场内场外份额转换的时间，以及交易费用问题，±5%以内视为正常折溢价区间。

此外需要注意一种特殊情况，跨境ETF均属QDII类基金，外汇投资总额是受限的，因此当基金公司QDII外汇额度消耗殆尽时，就会发布暂停申购公告。这种情况下，ETF的交易只能在场内完成，即便有折溢价，也无法套利。

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