熊市的资金库应该如何分配？ a16z的这本管理指南值得一看

本文来自a16z，原文作者： jeffamicomaggiehsuedlynchemilywesterhold，由Odaily星球日报译者Katie辜编译。

加密货币市场动荡不安。 过去一年，价格剧烈变动，从最近活跃的“冬天”中反弹。 [ xy 002 ] [ xy001 ]库(资金库、财政库)管理是项目方管理资源的方式，使企业能够持续经营手头有足够的运营现金。 这可能涉及支付工资和租金等短期支出，以及进行收购和研发等长期战略投资。 无论支出多少，Treasury管理都是重点，以实现项目核心经营目标为重点。

Treasury管理是任何组织的中心职责，但考虑到目前市场状况的不确定性，握着手中的钱，采取一切措施尤为重要。 从达沃到传统初创公司，团队面临着高通胀、低收益率、公开、私募市场融资选择偏紧的市场环境。 根据这个“新常态”，团队必须更加强调保守的Treasury管理原则，才能安全度过冬天，并在下一波到来时变得更强。

这里强烈推荐团队遵循的Treasury管理基本框架的以下五点。

1.计算每月现金消费量

第一步是建立现实的财务模型。 也就是说，跟踪每月预期的资金流入和流出(例如“网络燃烧”)。 计算指定项目的每月预计费用，分析应指明驱动收入和支出的组成部分。 例如，支出方应列出跨越关键运营职能(工程、业务开发、法律等)的支出、以及预期的非运营流出(如融资成本、税收和其他一次性支付)。 在收益方面也要将流入资金分为运营类和非运营类。 这有助于判断相对于那些时间的相对可预测性。

保守的假设有助于防止项目因高估而偏离课程。 在预测收益时尤其如此。 在熊市期间，客户的预算削减(或破产)可能会导致收入下降或增长放缓。 即使假设收入稳定或按合同约定可能很难达到预定金额。 虽然这样的财务计划不一定适合不赚钱的加密项目或早期风险投资，但通过借鉴这些可能性，可以使项目更接近现实，进行长期规划。 [ xy 002 ] [ xy001 ]道与传统创业公司有许多不同之处包括它们的组织结构和去中心化控制的程度。 随着DAO继续发展和采用更加复杂的运营结构，对其整体财务健康状况的预测至关重要。 这样就可以支付缴费、激励计划等运营费用。 它还提高了DAO运行状态的透明度，有助于更好地做出决策。

2.以现金维持运营费

现金消耗率确定后，项目可以开始制定整体的Treasury管理计划。 核心目标是资本价值、流动性和收益。

第一个重要课题是支付最近的运营费。 在探索获得收益的机会之前，优化资金的安全性和可获得性很重要。 这通常是基本现金账户(、银行存款或货币市场账户)或DAO时，在高质量稳定的货币中维持至少12个月，理想情况下为18个月的运营费用。 这些资本将获得相对较小的利润，但在短期债务到期时可用于偿还这是保守的选择。

除了维持短期的现金支出外，项目还必须确保资产和负债的货币匹配。 这意味着，如果债务以美元计价，相应地流动资产也必须以美元计价。 对于拥有加密资产但费用以美元计价的公司和DAO来说，这一点尤为重要。 为了避免在市场下跌时不得不出售贬值的资产，团队必须定期将资产转换为适当的货币，以支付持续运营费用。 当然，他们还应当保证以符合监管限制的方式进行资产销售，并遵循相关法律和纳税。

资产多样性相当罕见。 根据Chainalysis的最新研究，85%的DAO将所有资产存储在一个加密资产中。 通常是本机治理令牌。 在持有稳定货币的人中，大多数人持有的稳定货币占储备的10%以下的比例。 虽然部分道的运营费用有限但是，对于实际拥有实质性运营的Sadao，为了支付运营费用或削减核心战略计划，可能必须以较低的价格出售本机令牌。 这不是最佳解。

有些项目可能不希望销售加密货币来换取法币或稳定货币因为担心会向市场发出“看空信号”。 项目通过维持足够的缓存缓冲区可以避免负面后果。 在下跌的市场上销售母语令牌，削减战略措施。 通过妥善管理现金，项目可以支付长期费用这在熊市期间很重要。 因为融资市场可能面临挑战。 提前计划可以保持对项目核心运营目标的关注，充分掌握运营资金的得失情况。

3.创建附加资金计划

对于现金有12- 18个月以上经营预算的公司来说，有很多机会积极探索增加收益，需要根据项目流动性需求进行调整。 下图显示了每个产品的高级视图，以及何时适合包含在参考中。 一般来说，随着项目从业务性现金(为了满足日常需求)转向战略现金(为了追求增长和其他机会)，能够提供更高收益的产品会更合适。

每个产品都有不同的风险、收益率和流动性。 在分配它们之前有必要制定基本计划。

我们经常与传统的投资组合公司共享投资计划模板。 虽然其中一些考虑因素可能不适用于初创公司、DAO和其他项目但对了解资产负债表大的公司如何看待现金管理有指导意义。

一般来说，传统公司会把多余的现金投入安全资产。 这些产品包括货币市场工具和投资级固定收益证券。 评价在3B以上。 在特定的投资组合中，这些企业通常在不同期限、信用质量、行业和发行人之间分布资产。 硅谷银行资产在1亿美元以下的中后期公司的配置情况如下。

近年来，我们发现一些公司Treasury承担了额外的风险，但更保守的策略仍然是明智的。 在当前利率环境下，尤其是许多传统信贷和银行产品的收益率开始回升。 围绕这些类型资产的投资组合可能非常适合许多企业。

与此同时，对于管理链上Treasury的DAO来说，近年来出现了各种各样的货币市场和固定收益产品，可以进行适当的考虑。 这些产品包括Compound、Element Finance和Goldfinch等。 从长远来看，投资Lido等高质量协定是个不错的选择。 但是，与传统产品一样，在配置这些选项之前重要的是要考虑这些期权的风险、收益和流动性状况。 与链上资产或合同交互时，评估可能出现的技术或操作风险也很重要，以确保项目不会将资产置于损失风险中。

4.强化运用能力

项目无需自行“大小全包”。 银行合作伙伴帮助提供符合公司投资政策的投资工具。 银行合伙人还可以推荐更成熟的投资顾问，以便在特定风险参数内实现收益最大化。 与投资和收入会计相关的流程必须和会计公司和审计师商量。 对于拥有

Dao或加密货币的企业，下图显示了运营优先事项。

必须设置安全钱包，才能始终安全地托管资产。 当资产被引入另一个协议或在链上移动时，这一点尤为重要。 选择范围从传统管理机构(如Anchorage或Coinbase )到中心或多签名选择(如Entropy或Gnosis )。除了

主机外，DAO通常还需要来自令牌所有者的某种形式的治理批准，然后才能执行资金管理策略。 快照和工具可用于投票Discourse和Commonwealth论坛有助于促进社区的讨论。 [ xy 002 ] [ xy 001 ]道还可以利用新链分析产品套件并监控其策略的长期状态包括Nansen、Dune和Flipside Crypto。 Opolis、Coordinape和Utopia等薪酬和运营工具也可用于管理预算和跟踪长期支出。

最后，请咨询相关公司。 这些公司包括硅谷银行等传统顾问公司和Reverie、Alastor、Gauntlet、Llama等本地加密公司。 小组还应监督和分析各种战略必要时雇用外部顾问。

5.监控和必要的调整

最后，团队要积极监控现金状况，必要时调整策略。 这需要更新支出预测，确保现金得到妥善管理。 小组应定期审查其战略是否仍然以核心原则(资本保值、流动性和收益)为中心。 这样就不需要承担不必要的风险。

总结

Treasury管理是任何项目长期成功的一部分。 为了最大限度地增加成功的机会，现金管理和长期资本分配必须明确规定并妥善执行。

在目前的经济状况下，批判性地考虑在正常运营过程以外可能发生的追加业务费用是很重要的。 如果一个项目对维持运营所需的资本有保守估计，它必须确保至少12个月，优选相当于18个月的可用于净现金流出的现金余额。 然后，剩余的现金储备可以根据战略进行分配。 制定战略后要监测存量资产绩效，定期评估战略适用性，满足项目不断变化的需求。