对于加密货币历史来说，这是一个具有里程碑意义的事件。以太坊的发行量下降了一个数量级，网络变得更加环保，质押者开始获得真正的收益。
鉴于合并的潜在影响，很多人都想知道这个主要的催化剂是否已经被定价（Priced In，市场消化信息后反映出相应的价格）。
如果把历史作为一个指标来看，那么它没有。
事实上，在加密货币历史上，我们已经看到了 BTC 和 ETH 之间五次主要的供应冲击（Supply Shock）：
3 次比特币减半（2012、2016、2020）
以太坊信标链（Beacon Chain）
EIP-1559
这些事件中，没有一个是在催化剂发生时被定价的。让我们来解读一下。
一个历史镜头
在比特币的全盛时期，我和我的同事 Cooper Turley 写了一篇题为《比特币减半：价格效应和历史相关性》的文章。这是我们早期加密职业生涯中的第一个大热门事件。
这篇文章研究了每次比特币减半，并分析了其在减半前后对价格的影响。
以下是总结的内容：
从历史上看，比特币在减半后的 12-18 个月内达到 ATH。
每个周期的持续时间都会延长
回报在不断减少
当时，我们只有两次比特币减半的数据点。考虑到样本量很小，因此这是一个大胆的说法。但是现在，我们可以填写比特币第三次减半的数据。
下面是我们在文章中展示的更新表：
BTC 几乎正好在减半后的 18 个月达到 ATH 值
周期延长了（勉强是）
回报在递减
因此，我们的分析成立。
这强调了一个事实：从历史上看，比特币减半从未被定价。
当加密货币市场预期供应冲击时，价格会提前出现小幅上涨，然后随着矿工每日抛售压力的减少（以及其他驱动因素），该资产将在几个月后呈抛物线走势。
以下是可视化的收据。
第一次减半 - 2021 年 11 月 28 日
第二次减半 - 2016 年 7 月 9 日
第三次减半 - 2020 年 5 月 11 日
正如我们所看到的，在事件发生之前或者在事件发生时，没有一个减半事件被定价。
这只是对即将到来的事情的一种体验。
但是，我们现在谈论的是 ETH。
比特币减半是加密货币中普及度最高的信息之一。它被设定为每 4 年发生一次。每个人都知道它的到来。每个主要参与者都明白这一点。
尽管如此，众所周知，加密市场在对资产供需动态的这些简单（但却很重要）变化进行定价方面一直表现不佳，每天的抛售压力实际上每四年左右就会减少一半。
直截了当的说，就是加密市场无法对最简单、最著名的供应冲击进行定价。
这样一来，以太坊的供需催化剂就更难预测了。这主要是因为这些升级没有被程序化地安排，而是取决于开发者的时间表（这通常是一个掷骰子的过程）。
无论如
