黄金t十d的风险

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#2月财经新势力#

尉俊毅

投资咨询从业证号：Z0018233

铁矿

【交易策略】

夜盘铁矿价格走势偏强，价格高位市场博弈加大，近期盘面价格高位回落市场情绪明显转弱。宏观面来看，节前铁矿市场持续交易宏观强预期逻辑对盘面支撑且交易时间较长，但今年上半年下游地产需求大概率难以好转较为确定，市场分歧远没有去年同期大，因此强预期对价格支撑会明显较弱，且交易持续时间预计也较短。供需来看，当前钢厂铁水产量难以较快回升，供应端发运较为平稳，进口铁矿港口库存难以进入去库周期，难以看到去年铁元素从上游向下游转移。从盘面估值来看，当前铁矿主力合约基差率以及国内对新加坡铁矿掉期贴水率显著低于去年同期，盘面估值明显偏高。总体来看，铁矿盘面估值明显偏高，今年上半年宏观预期和基本面都会弱于去年同期，价格上涨高位预计显著低于去年。同时政策端加大调控预期较强，虽然盘面价格高位市场博弈会加大，价格下跌趋势可能反复博弈，但资金对盘面估值推升动力明显会转弱，同时市场交易逻辑有望转向现实，价格高位盘面回落风险较大。

交易策略：建议做空铁矿05合约。

【相关价格】

青岛港PB粉现货869（+14），折标准品919；超特粉现货745（+9），折标准品981；卡粉现货980（+16），折标准品945；最优交割品为PB粉，现货869（+16），折标准品919，主力合约基差63。

【重要资讯】

1、美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%；环比则上升0.5%，符合市场预期。

2、2月14日，Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量14033.51万吨，环比上周一增加122万吨，47港库存总量14728.51万吨，环比增加144万吨。

3、2月14日，全国主港铁矿石成交104.90万吨，环比减7.6%；237家主流贸易商建材成交15.64万吨，环比增52.2%。(以上观点仅供参考，不作为入市依据。)

银河期货

钢材

【交易策略】

昨日现货成交回暖，型钢建材均放量，现实需求仍看不到明显好转。周五央行发布1月社融数据开门红，但结构上看居民中长期贷款同比少增5000多亿元，房地产市场信心不足。钢联247铁水228.66万吨环比+1.62，钢联数据显示螺纹继续大幅累库，热卷库存基本见拐点，预计总库存去库要推迟到节后第五周。产量上电炉开工后建材有所回升，但热卷需求较好背景下，长流程有部分产量转产热卷。政策上针对地产政策不断出台。短期下方支撑可参考电炉谷电成本3950-4000（折理记），宏观利多背景下钢价仍有反复冲顶可能，思路上可转变为震荡市对待。

单边：高库存产业客户建议关注逢高卖出05合约保值机会。风险点：预期崩塌，需求不及预期等。

套利：观望。

期权：观望。

【现货价格】

网价上海中天螺纹4080元（-30），北京敬业4030（-20），上海本钢热卷4170元（+30），天津河钢热卷4100（+10）。

【重要资讯】

1、美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%；环比则上升0.5%，符合市场预期。核心CPI同比升5.6%，创2021年12月以来最小增幅，预期升5.5%，前值升5.7%；核心CPI环比升0.4%，符合预期。利率期货数据显示，目前市场预期美联储在3月加息25个基点的概率超过90%。

2、2023元宵节后第一周建筑钢材成交均值228559吨，较去年农历周均同比增加22%，市场成交活跃度有所提升。全国各地区成交量活跃度总体呈现小幅回升，但地区差异性仍存，其中东北地区整体的成交量同比去年下滑一半，西北地区成交量基本与去年持平，受制于气温因素，短期复工仍存压力；其他地区成交量活跃度回升明显，尤其华北地区表现亮眼。

3、Mysteel调研年采购量规模在50万吨以上的基建施工单位结果显示，基建企业节后钢材消费小高峰或要到3月能看到明显起色，2月采购节奏仍偏慢。样本企业中74%反馈元宵节后/2月不会明显增加钢材采购量。

（以上观点仅供参考，不作为入市依据。)

银河期货

焦煤焦炭

【交易策略】

昨日煤焦跟随成材上行，焦炭表现较弱，盘面大幅下跌后估值合理偏低，蒙煤、澳煤等供给增量预期释放，动煤阶段性企稳，且需求端成材旺季逐步到来，铁水或维持高稳，煤焦刚需有支撑，供给端煤矿逐步复产，但澳煤短期冲击有限，焦企吨焦亏损开工维稳，煤焦供需双增，矛盾点在成材及动力煤，短期盘面煤焦波动增大，建议观望为主。

单边：观望

套利：观望

期权：观望。

【相关价格】

现货：日照、青岛港焦炭现货现贸易现汇出库：准一级焦平仓价2650，测算焦炭仓单2880-2915元/吨左右。山西中硫主焦煤2135元，单一山西煤仓单2135元左右。

【重要资讯】

1、Mysteel预估2月上旬粗钢产量继续回升。2月上旬全国粗钢预估产量2691.55万吨，上旬日均产量269.15万吨，环比1月下旬上升2.93%，同比上升14.38%。

2、【汾渭信息】动力煤港口讯，今日北方港口询盘需求略有增加，有些前期中标的单子出来拿货，上游报价跌幅收窄，但下游依然压价，报还盘之间差距较大。市场参与者表示，前期价格下跌速度较快，随着一些需求的释放，本周跌幅有望收窄，能否企稳还需关注需求的持续性。(以上观点仅供参考，不作为入市依据。)

王颖颖

投资咨询从业证号：Z0014913

银河期货

镍及不锈钢

镍价夜盘先涨后跌，伦镍收于26485美元/吨，NI2303合约收于205100元/吨。宏观方面美国1月CPI环比回升至6.4%，美元先跌后涨，若进一步走强则不利风险资产。产业方面下游不锈钢亏损加深，2月复产可能不及预期；新能源汽车2月产销数据会有改善，但目前下游电池企业保持较低库存，按需采购，原料端硫酸镍依然有压力。近期虽然LME库存持续下降，昨日又减少千余吨，但市场不为所动，近端缺乏消费支撑，远端还有供应过剩的压力，镍价走势依然偏弱。现货市场，昨日金川镍升水上涨400，俄镍升水下调200，成交有所回暖，推测是合金军工部分刚需拉动金川镍，民用订单没有好转，造成二者分化。短期库存低且持续减少仍然是多头最大的支撑，但这个基础却随着时间逐步削弱。镍价预计在20.5-22.5万元/吨区间内运行，关注20.5万附近现货是否能提供足够的支撑。

不锈钢走势依然较弱，SS2303合约收于16470元/吨。宏观等待更多的经济刺激政策，内外需表现都没出现明显改善。现货商纷纷让利出货，报价自年后17300下跌至17050元/吨。以盘面期货价格计算，大多数钢厂都跌破成本线，钢厂原料采购谨慎，与铁厂僵持，原料价格近两日纷纷松动，镍铁铬矿都有小幅下降。但近期海外铬铁供应风险加剧，南非和津巴布韦电价上涨，减产压力加大，二者占我国进口量的60%，土耳其地震导致该国铬铁暂停出口，哈萨克斯坦也减少对中国散单的分销，铬铁进口量预计会持续收到负面影响，价格下跌空间有限。原料端可能会从镍铁先开始下行。本周预计库存大概率还是累库，供应压力巨大。不锈钢价格预计在16300-17300元/吨之间运行，关注跌价后下游是否能提升采购意愿，以及是否会有钢厂减产的消息提供支撑。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

银河期货

铜

美国1月cpi数据年率录得6.4%，环比数据回升，基本上在市场预期之内，盘中伦铜先跌后涨。现货端来看，最近两个月矿端干扰四起，秘鲁风波刚有平息，印尼两家铜矿相继停产，铜矿大幅垒库预期逐渐减少。精铜方面，昨日lme库存增加1225吨，主要在新加坡和釜山，中国出口的铜逐渐运到lme仓库，由于船期比较慢，所以只有零星到货，未来将反应到亚洲仓库上。欧洲仓库继续去库，海外精铜减产，继智利韩国等地冶炼厂减产后，美国印尼等地冶炼厂即将进入漫长的停产期，海外供应难有起色。价格端来看，目前最大利空来自于海外央行加息可能会超预期，不过铜基本面比较健康，跌下来以后现货支撑很强，宏观情绪释放后仍然易涨难跌。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

银河期货

锌

锌价整体呈现震荡的走势，沪锌2303合约涨55元至23110元/吨；宏观方面，美国1月cpi数据年率录得6.4%，环比数据回升，此前修正过通胀内部权重，增加住房权重，减少出行、食品等权重，短期通胀率或将偏强，市场此前基本已经充分预期；产业方面，目前国内产量维持高产；欧洲低能源价格也有复产的压力，但是海外低库存的现实也带来较强的支撑，且国内库存垒库节奏也已经放缓，需求端目前镀锌表现尚可，压铸合金和氧化锌领域进度一般，订单方面以补库存和消化此前订单为主；现货成交方面，观望的情绪较多，个别地区逢低刚需采买，成交较为僵持；交易策略方面，海内外供应增加的预期较为强，需求端表现一般，复苏进度略较弱，但是海外库存绝对值较低，国内累库进度放缓，提供一定的支撑，且锌价跌至2.3万元关口后，抵抗性较强，预计锌价短期内仍有反复（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

银河期货

铝

昨夜沪铝小幅低开后震荡整理，沪铝2303合约跌15元收于18540元/吨；宏观方面，美国1月cpi数据年率录得6.4%，环比数据回升，此前修正过通胀内部权重，增加住房权重，减少出行、食品等权重，短期通胀率或将偏强，市场此前基本已经充分预期；产业方面，成本端煤价在连续大幅下跌后阶段性企稳，5500大卡港口价格站稳千元关口；交易策略方面，昨夜美国通胀数据结果出来后，对市场影响有限，近期宏观情绪企稳，目前现货市场表现一般，现货市场库存还在季节性垒库，成本暂时阶段性企稳，市场基本面趋于平稳，预计短期内铝价或将震荡整理为主（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

银河期货

锡

昨日沪锡价格下跌，美国cpi年率录得6.4%，环比数据回升，基本上在市场预期之内。现货端，受冶炼厂交仓影响，国内仓单库存昨日大幅增加。现货市场升贴水区间维持较窄水平，出货规模较前一交易日变化不大；市面仍有进口锡流通，贴水幅度与小牌相差不大。下游消费陆续恢复中，大厂已经基本上恢复，中小企业估计到2月底才能完全恢复，光伏组件排产维持高位，2月份排产接近去年11月旺季水平。价格端来看，目前锡矿短缺，冶炼厂很难采购到原料，不过目前进口锡仍在到港，加上现货需求整体较弱，升贴水较为平稳。等待市场消费回归后，锡价仍有上行的空间。(以上观点仅供参考，不作为入市依据）

银河期货

铅

昨夜沪铅低开后维持窄幅震荡整理的走势，多空矛盾趋于平缓，沪铅2303合约跌35元至15230元/吨；宏观方面，美国1月cpi数据年率录得6.4%，环比数据回升，因为因子调整的缘故，市场此前基本已经充分预期；供应方面，近期废电瓶价格承压，再生利润有所回升，开工率不断抬升；现货成交方面，现货成交氛围一般，原生铅刚需补库，再生铅市场成交较弱，废旧电瓶安徽河南暂时趋稳，内蒙地区提价补库；交易策略方面，冶炼利润伴随废旧电瓶价格回落而有一定的修复，现货市场表现不冷不热，铅价整体呈现震荡整理的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

银河期货

贵金属

昨日美国CPI数据公布后，贵金属市场出现了拉锯震荡的走势。伦敦金收于1854.94，涨幅0.08%；伦敦银收于21.859，跌幅0；黄金T+D收于411.99元/克，跌幅0.15%；白银T+D收于4903元/千克，跌幅0.12%；美元指数走强后震荡并小幅回落，收于103.233，涨幅0.01%；10年美债收益率一度冲上3.797的高点，后收于3.77。贵金属ETF持仓昨日无变化。

美国方面，美国1月未季调CPI年率6.4%，预期6.20%，前值6.50%，这标志着自去年6月份达到自1981年以来的最高水平9.1%后，CPI年率已经连续第七个月降温，但下降步伐开始显示出趋于停滞的迹象。通胀数据加上1月份强劲的就业报告，突显出尽管美联储采取了激进的政策，但经济和物价仍具有韧性和持久性。

美联储方面，多名美联储官员发表讲话，均表示可能需要比预期更多的加息。美联储巴尔金表示，CPI报告大致符合预期，但通货膨胀的惯性和持续性将远远超过我们的预期。我们不希望通货膨胀持续下去。如果通胀持续，可能会加息，也可能不加息，注重加息的滞后性，做的太多的风险大于做的太少。威廉姆斯表示，最近的数据支持进一步加息，美联储有可能需要将利率提高到高于目前预期的水平，并可能会在24年或者25年降息。洛根表示将在相当长的一段时间继续进行QT。

总体来说，美国1月CPI整体放缓但慢于预期，叠加此前强劲就业数据的影响，使得美联储整体态度偏鹰，但由于过去的两周市场已对通胀预期进行计价，所以贵金属并未出现大幅度的价格波动，但上方仍存在压力。短期内不宜过分激进，长期上涨逻辑不变，可以逢低配置。

（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

宋阳

投资咨询从业证号：Z0000551

银河期货

原油

【市场情况】

原油结算价：WTI2303合约79.06跌1.08美元/桶或1.35%；Brent2304合约85.58跌1.03美元/桶或1.19%。SC2304涨4.0至561.6元/桶，夜盘涨2.2至563.8元/桶。Brent首次行价差0.24美金/桶。

【重要资讯】

地缘方面，路透报道，俄罗斯军队轰炸了东部顿涅茨克地区的乌克兰前线部队和城镇，大部分炮火集中在巴赫穆特，白宫国家安全发言人柯比表示，俄军在进攻巴赫穆特的过程中取得了逐步的进展，但仍不清楚该城市是否会沦陷。西方盟国则开会评估向基辅运送更多武器以进行预期的反击。

供需方面，OPEC在2月报告中首次上调了对2023年全球石油需求增长的预期，主要驱动在于中国放宽防疫限制措施，以及全球经济前景小幅增强。OPEC预计23年全球石油需求将增加232万桶/日或2.3%至10187万桶/日，较2019年消费水平增长150万桶/日。

宏观方面，美国CPI在12月增长0.1%之后，1月环比增长0.5%，1月同比增长6.4%，这是自2021年10月以来最小涨幅，符合市场预期。CPI报告公布后，美国股市下滑，美元兑一篮子货币持稳。美国公债价格下跌。金融市场预计美联储会至少再加息两次，将政策利率目标区间升至5%-5.25%；之后随着通胀继续回落，美联储会在接近年底时降息，利率料在12月回到5%以下。

【交易策略】

CPI落地后，短期宏观利空兑现，在美联储继续加息的预期下，市场再度计价高利率下海外经济衰退的程度，以及由此引发对原油消费的影响。同时供应端缺乏增量以及中国消费复苏的确定性较高，油价同样存在上行驱动。目前仍维持高位震荡判断，以回调做多思路为主，Brent运行区间参考80-95美金/桶。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

银河期货

沥青

【市场情况】

BU06夜盘收3786点（-0.66%）。

现货市场，2月14日山东沥青现货3600-3800，华东地区4050-4100，华南地区4000-4210。

成品油基准价：山东地炼92#汽油-187至8359元/吨，0#柴油-33至7477元/吨，山东3#B石油焦价格+0至3257元/吨。

【重要资讯】

国内沥青现货刚需略显平淡，山东地区主流成交价格稳中下行，区内供应较为充裕，炼厂库存增加明显，品牌资源出货竞争压力较大，部分炼厂大幅下调报价带动市场情绪转弱，交投气氛略显低迷；华北地区炼厂检修，区内供应维持低位，市场低价资源报盘有限，价格相对坚挺。（隆众）。

【交易策略】

昨日山东现货价格下调，部分品牌降幅在100元/吨左右，盘面一度大幅下跌，但随着油价反弹而小幅走强。短期成本端原油仍维持高位震荡格局，沥青身处淡季，供需双增的过程中存在累库预期，但绝对库存低位使得现货压力有限，且近期现货下调后炼厂利润已经明显压缩，现货估值较前期有所回落。沥青期货单边操作建议区间逢低做多，期权策略建议配合现货头寸设计累沽/累购策略，参考区间3700-4000，震荡预计持续至2月下旬。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

银河期货

燃料油

【市场情况】

FU05合约夜盘收2815点（+0.39%）。LU04合约夜盘收4148点（-1.19%）。新加坡纸货市场，低硫Feb/Mar月差22至25美金/吨，高硫Feb/Mar月差-7至-8美金/吨。LU05/04内外价差21.6美金/吨，FU05/04内外价差15.2美金/吨。

【重要资讯】

1.波罗的海干散货指数继续下跌至563点，-8.6%。

2.荷兰咨询机构Insights Global公布的数据显示，截止2月9日的一周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普(ARA)”地区燃料油库存上升1%，至118万吨。

3.2月14日燃料油普氏现货窗口，高低硫燃料油均无成交。中石油报价MOPS+0美金/吨寻购于3月交付的2万吨高硫380.

【交易策略】

俄罗斯2月发货量减少成为支撑高硫燃料油上行的主要利多市场情绪，但高硫供应短期内仍承压，进料需求预计在进入春季检修后减弱同时发电需求未到季节性旺季，高硫裂解预计短期内仍维持低位震荡，关注5-9反套机会。低硫发电需求支撑随着天然气价格下跌和天气回暖而逐渐减弱；船燃需求季节性疲弱；成品油裂解端仍存在支撑，低硫裂解保持震荡，警惕中东供应突增短期内打击低硫裂解下行。高低硫价差短期建议关注逢高做空的机会，高低硫库存现实压力开始边际缓解，低硫短期内下游需求支撑减弱且存在中东供应消息的打击，但俄罗斯新产能调整和削减仍需要时间和配合制裁后市场的实际情况，警惕俄罗斯在风暴天气后恢复正常供应打击高硫市场情绪；中期预计随着俄罗斯高硫产能减少和低硫季节性发电需求的衰退而实现回归。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

银河期货

纸浆

【市场情况】

期货市场：企稳震荡。SP主力05合约报收6616点，上涨+46点或+0.70%。

现货木浆市场：东北地区乌针市场可外售货源稀少，下游纸厂入市询价较少。市场偶有价格，含税参考：乌针7000元/吨。江浙沪地区进口本色浆现货市场可外售货源不多，但需求偏弱运行，浆价承压运行。市场部分含税参考报价：金星6250元/吨。（卓创资讯）

现货瓦楞原纸：华东地区瓦楞纸交投一般，行情整理为主。当地含税现款现汇自提市场主流成交价：AA级高强瓦楞纸120g3150-3300元/吨，A级高强瓦楞纸120g3100-3200元/吨。从目前的样本采集量来看，卖方AA级高强瓦楞纸报价多数集中在3250-3470元/吨，大厂资源质量报价高，实单成交存有差异。下游成交多集中在3150-3300元/吨，华东地区AA级120g瓦楞纸整体市场价在3150-3300元/吨。卖方A级高强瓦楞纸报价多数集中在3200-3400元/吨，大厂资源质量报价高，实单成交存有差异。下游成交价格多集中在3100-3200元/吨，华东地区A级120g瓦楞纸整体市场价在3100-3200元/吨。（卓创资讯）

现货双胶纸：山东临沂地区双胶纸市场观望情绪较浓，价格起伏有限。55g以上混浆双胶纸平板含税现金参考价5800元/吨。广东佛山地区双胶纸市场订单一般，价格观望。目前经销商出货含税市场价：70g云豹双胶纸平张6700元/吨。（卓创资讯）

【重要资讯】

援引人民铁道网消息：在哈尔滨车务段哈尔滨国际集装箱中心站内，一批进口纸浆集装箱将搭载列车发往牡丹江。为争揽陆港供应链管理（哈尔滨）有限公司的这批纸浆货源，该中心站指派人员深入这家公司，了解掌握企业生产、销售、产品外运以及原材料运输等情况。他们明确货运营销项目分工，配置专职人员与企业负责人加强联系，并通过每日分析会进行协调沟通，优先保证客户装卸车作业。“经过不懈努力，我们今年终于拿下这个大单，预计今年发运量在20万吨左右。”该中心站副主任孟旸介绍。据统计，该中心站从年初至今平均每日装运进口纸浆20车、87.5吨，截至目前，累计装运纸浆3000多吨。

【交易策略】

国内木浆工厂库存报收16.9万吨，同比累库+226.9%，环、同比仍在持续累库。2022年12月，日本成品纸浆库存指数报收85.4点，同比累库+15.7%，连续第2个月环、同比累库。SP05合约在手空单谨慎持有，宜在6630点近日低位处设置止损。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

银河期货

天然橡胶及20号胶

【市场情况】

RU相关：RU主力05合约报收12560点，下跌-25点或-0.20%；日本JRU主力07合约报收220.0点，下跌-2.6点或-1.17%。截至前日12时，云南WF报收11900-12000元/吨，产地标二报收10250-10350元/吨，泰国烟片报收13900-14000元/吨，越南3L报收11550元/吨。

NR相关：NR主力05合约报收9950点，上涨+30点或+0.30%；新加坡TF主力05合约报收139.4点，上涨+0.7点或+0.50%。截至前日18时，青岛保税区美元胶市场报价上涨10-20美元/吨。烟片胶船货报收1620-1660美元/吨，泰标现货或近港船货报收1430-1450美元/吨，马标现货或近港船货报收1425-1430美元/吨，泰混现货或近港船货报收1420-1430美元/吨。人民币混合较现货报收10850-10900元/吨

合成胶相关：华北丁苯1502报价11300-11400元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价11400元/吨。华东丁二烯报价9650-9750元/吨。

【重要资讯】

援引中国汽车工业协会分析：1月，我国汽车市场表现平淡，汽车产销环比、同比均呈现两位数下滑。月产销分别为159.4万辆和164.9万辆，环比分别下降-33.1%和-35.5%，同比分别下降-34.3%和-35%。受传统燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴等政策退出、年末厂家冲量效应，同时叠加今年春节假期提前至1月，企业生产经营时间减少等因素影响，消费者提前透支需求。与2022年春节月2月份相比，产销量分别下降-12.1%和-5.1%，与2019年（疫情前）春节月2月相比分别增长+13%和+11.3%。

【交易策略】

乳胶方面，越南停割，泰国季节性减产，支撑价格。援引第三方统计：青岛保税区区内（含NR仓单）库存报收13.59万吨，区外库存报收46.14万吨，合计59.73万吨，同比累库+42.9%，涨幅连续第2周回落。截至2月首周，国内乘用车厂家日均零售数量报收6.76万辆，往年同期水平在6.82万辆左右。RU05合在手多单宜在12450点近日低位处设置止损。NR05合约在手多单宜在9820点前期低位处设置止损。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

银河期货

塑料

【市场情况】

昨日塑料呈震荡走势，日盘L2305收于8176，上涨0.38%或31点，夜盘L2305收于8144，下跌0.39%或32点。现货方面，昨日聚乙烯价格稳定，华东市场LLDPE国产货现货主流价格8050元/吨；华北市场LLDPE国产货现货主流价格8200元/吨，持稳；华南市场LLDPE国产货现货主流价格8300元/吨，持稳；华东市场LLDPE进口货主流价格8450元/吨。

【重要资讯】

1、美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%；环比则上升0.5%，符合市场预期。

2、今日主要生产商库存水平在81万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅在1.22%；去年同期库存大致103.5万吨。

【交易策略】

上周PE去库2.1万吨至92万吨，库存整体偏低。进口方面，很多贸易商都打算将其年前成交且目前已到港的美金货转口到国外，2月进口压力减轻，但广东石化炼化一体化项目打通全流程，40万吨HD、2套40万吨全密度装置投产在即，海南炼化也即将投产，新产能压力较大，驱动偏空，进口倒挂，估值不高，短期震荡偏弱。（观点仅供参考，不作为买卖依据)

银河期货

甲醇

【市场情况】

期货市场：期货盘面弱势震荡，最终报收2560（-0/-0%）

现货市场：生产地，内蒙南线报价2180元/吨，北线报价2120元/吨。关中地区报价2340元/吨，榆林地区报价2120元/吨，山西地区报价2310元/吨，河南地区报价2600元/吨。

消费地，鲁南地区市场报价2480元/吨，鲁北报价2450元/吨，河北地区报价2480元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2540元/吨，云贵报价2540元/吨。

港口，太仓市场报价2680元/吨，宁波报价2740元/吨，广州报价200元/吨。

【重要资讯】

本周（20230213-0214），西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计36500吨（3.65万吨），较上一统计日减少77500吨（7.75万吨）环比-67.98%。

【交易策略】

节后，随着煤价持续高位回调，甲醇成本中枢下移导致估值偏高，引发的资金将甲醇作为空头配置，期货价格从2800一路跌至2550附近，但从甲醇基本面来看，西北节前排库效果良好，高库存压力得到有效缓解，同时3月后春检启动，而国际开工不高，2月份进口到港有限，一季度整体供应或偏紧，而下游需求逐步复苏，特别是传统下游，开工率提升速度略超预期，而MTO在利润改善的前提下，不排除停车装置重启的可能性，同时中下游库存整体中性偏低，建议甲醇逢低做多为主，2500附近一线安全边际相对较高。（以上观点仅供参考，不做入市依据）。

银河期货

尿素

【市场情况】

期货市场：期货盘面震荡反弹，最终报收2401（+16/+0.67%）。

现货市场：尿素现货价格整体延续跌势，河南中小颗粒出厂报2650-2690元/吨，山东中小颗粒出厂报2650-2700元/吨，河北中小颗粒出厂报2610-2630元/吨，山西中小颗粒出厂报2635-2680元/吨，安徽中小颗粒出厂报2770-2790元/吨，新疆中小颗粒出厂报2380-2450元/吨。

【重要资讯】

2023年第6周(20230203-0210)，东北尿素到货量：12.1万吨，较上周跌2.5万吨，环比下调17.12%。外围市场价格偏弱，加之东北下游恢复相对缓慢，拿货力度一般。

【交易策略】

国内交割区尿素现货价格整体延续跌势，山东、河南地区出厂价跌幅扩大，开始追赶河北地区，跌幅在30-60元/吨，河北地区部分偏低厂家窄幅窄幅上调，多数仍延续跌势，多数跌幅在20-30元/吨。供应方面，西南气头装置基本全部恢复生产，西北气头装置陆续恢复中，生产利润高位运行，煤头装置开工率提升至往年同期正常水平，整体供应持续增加，尿素日均产量维持在16.3万吨附近，预计本周供应将进一步增加至17万吨附近，供应增量明显。需求方面，需求短期内暂无支撑。库存方面，尿素企业库存连续下滑，当前企业总库存水平基本回落至往年同期平均水平，新疆、内蒙地区企业库存依旧偏高，厂家库存压力逐渐增大。随着出口倒挂，河北地区尿素企业集港量减少，港口库存中性偏低。综合来看，供应高位继续增加，整体需求暂无支撑，无论是农业、工业还是出口，均无亮点，预计本周尿素现货仍承压下行为主。不过随着期货跌至2350元/吨附近，一方面，贴水现货过大，部分终端有买保需求，另一方面，随着煤价企稳，空头资金情绪略有放缓，期货暂时观望为主。（以上观点仅供参考，不做入市依据）。

银河期货

煤炭

【市场情况】

2月14日，港口市场5500大卡市场报价1000-1020元/吨，5000大卡市场报价800-830元/吨，4500大卡有报价700元/吨。陕西非电企业用煤烟末6000大卡价格990-1040元/吨，5800大卡价格950-990元/吨。内蒙地区煤5500大卡价格790-820元/吨，5000大卡价格720-770元/吨，4500大卡价格530-580元/吨。山西非电企业用煤5500大卡价格830-880元/吨，5000大卡价格740-790元/吨，4500大卡价格640-690元/吨。

【重要资讯】

内蒙古统计局最新消息：2022年，内蒙古11个产煤盟市规模以上工业企业原煤产量有升有降。其中，鄂尔多斯市、锡林郭勒盟和呼伦贝尔市原煤年产量均创历史新高，三大主产区规模以上工业企业原煤产量分别为7.79亿吨、1.35亿吨和1.04亿吨。

【交易策略】

近两日，随着环渤海港口煤价跌至关键位置，5500K跌至1000元/吨附近，5000K跌至800元/吨附近，部分下游库存偏低的电厂询盘有所增加，港口整体价格止跌略有企稳，而坑口由于发运港口倒挂，需求依旧低迷，价格延续跌势，不多跌势逐渐放缓。当前，从供应端来看，煤炭主产地全面复产，整体供应达到高位水平，鄂市、晋北、榆林地区日产增加至800万吨附近，其中，鄂市地区煤炭开工率恢复至78%，日均产量在270万吨，榆林地区煤矿开工率38%，日均产量达到140万吨附近。随着国内煤价连续大幅下跌，而国际煤价下跌幅度收窄，进口利润转负，进口贸易商低价投标数量大幅减少，低价进口煤对国内的冲击趋于放缓。由于当前港口库存增加历史最高水平，港口限制菜单，同时发运倒挂，整体运量高位有所下滑，大秦线日均运量从125万吨降至110万吨，港口调入较前期日均减少15万吨左右，不过港口锚地船舶数量依旧较少，港口调出低位徘徊，港口高位维稳，不过随着发运持续下滑，电厂拉运积极性提升，预计港口库存将窄幅波动为主。需求端，电厂日耗季节性回升，沿海电厂日耗同比增7%以上，需求陆续恢复，主要在于当前国内降雨量较低，水电持续低位徘徊，加之气温反复，日耗回升斜率较大。非电方面，水泥厂开工率逐步提升，但幅度不及预期，主要受房地产开工与一手房销售数据拖累，水泥对于煤炭的需求尚未启动；煤化工品种煤制利润较前期大幅改善，主要在于煤价下跌后，煤化工品价格下跌较为缓慢，但整体开工率已经提升至往年同期高位水平，进一步大幅提升空间有限。关注电厂日耗回升速度，当前，电厂日耗提升较快，主要在于西南水电乏力，长江水位降至历史低点，存煤可用天数高位下滑，关注长协比例较小的电厂是否持续低价采购。（以上观点仅供参考，不做入市依据）。

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PVC

【市场情况】

昨日日盘V2305收于6267，上涨1.31%或81点，夜盘V2305收于6241，下跌0.41%或26点。现货市场，现货市场询盘一般，点价及一口价并存，主流市场价格变动不大。5型电石料价格参考：华东主流现汇自提6150-6250元/吨。广州地区PVC市场价格窄幅整理，现货成交主流在6230-6330元/吨，交投气氛一般。

【重要资讯】

1、美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%；环比则上升0.5%，符合市场预期。

2、2023年2月14日起，山东地区某氧化铝厂家液碱采购价格下调，32%离子膜碱采购出厂在890元/吨，较前期下调30元/吨。

3、中国台湾台塑公布3月预售报价上涨40，CIF印度涨40美元/吨在970美元/吨，CFR中国涨40美元/吨在925美元/吨，大单优惠。

【交易策略】

当前PVC上游库存65万吨附近，同比增加107%，社会库存在44万吨附近，同比增加34%，库存压力比较大。需求端，终端地产回升偏慢，下游多反应订单比较差。近期PVC开工提升，整体开工达到79%，但相比历史同期位置不高。外购电石法亏损、氯碱一体化亏损，近期烧碱价格下跌，一体化利润恶化加快，PVC装置存减产可能。PVC估值较低，基本面现实较弱，短期价格震荡。后期关注需求的恢复情况，以及装置的减产情况。（观点仅供参考，不作为买卖依据)。

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PTA

【市场情况】

昨日PTA2305期货主力合约日盘收于5466(-8/-0.15%)，夜盘收于5436(-30/-0.55%)。现货方面，主港基差05-30，尾盘3月MOPJ在707.5-710美元/吨商谈；PX估价在1028美元/吨CFR，较上一交易日下跌9美元/吨。

【重要资讯】

1、山东威联石化100万吨PX装置目前重启中，该装置2022年12月下旬停车，250万吨PTA装置另一条线昨晚已出合格品，目前两线总负荷在7成负荷。

2、江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在4-5成，直纺涤短产销一般，平均产销52%。

【交易策略】

PTA供需双增，聚酯负荷回升速度在预期内，但下游负荷提升慢于预期，一季度PX和PTA累库压力大，不过在“金三银四”的旺季预期下后期库存是否会转为压力还要是下游需求情况而定，目前PTA加工费估值偏低，开工率维持平稳，跟去年11月上旬同样低加工费的开工率相比高出5%左右，如果在加工费持续偏低而消费预期转弱的情况下，不排除PTA装置有检修的可能性，短期由于加工费打到很低的位置，PTA的成品支撑相对较强，做空的性价比并不高。短期来看，PTA2305主力合约价格预计在5350-5700区间震荡。(以上观点仅供参考，不做入市依据)

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PP

【市场情况】

昨日PP震荡走弱，日盘PP2305收于7815点，上涨0.10%或8点，夜盘PP2305收于7793，下跌0.28%或22点。现货方面，华东现货市场拉丝主流价格在7850元/吨，较昨日持平；华北市场主流价格在7800元/吨，较昨日持平；华南市场主流价格7870元/吨，较昨日持平，美金市场收于990美元/吨，较昨日持平。

【重要资讯】

1、美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%；环比则上升0.5%，符合市场预期。

2、今日主要生产商库存水平在81万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅在1.22%；去年同期库存大致103.5万吨。

【交易策略】

上周PP库存小幅累库0.4万吨至59.1万吨，库存整体偏低。进口方面，很多贸易商都打算将其年前成交且目前已到港的美金货转口到国外，2月进口压力减轻，但广东石化炼化一体化项目打通全流程，50万吨PP装置投产在即，海南炼化也即将投产，新产能压力较大，驱动偏空，进口倒挂，估值不高，短期震荡偏弱。（观点仅供参考，不作为买卖依据)

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PF

【市场情况】

上周五PF2304主力合约日盘收于7048(-4/-0.06%)，夜盘收于7028（-20/-0.28%），现货方面半光1.4D直纺涤短江浙商谈重心7000-7200元/吨，福建主流7200元/吨附近，山东、河北主流7100-7250元/吨送到。

【重要资讯】

江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在4-5成，直纺涤短产销一般，平均产销52%。

【交易策略】

短纤工厂开工提升速度较快，短纤工厂库存偏高，产销偏弱，下游纯涤纱开工回升慢于往年，供需面依然偏弱，在下游需求好转开工明显提升之前，短纤加工费估值预计维持偏低水平。(以上观点仅供参，不做入市依据)

银河期货

MEG

【市场情况】

昨日EG2305期货主力合约日盘收于41211(+43/+1.03%)，夜盘收于4190（-21/-0.5%）。现货方面基差小幅走强，MEG现货基差在05合约贴水80-85元/吨附近，上午几单现货4090-4095元/吨附近成交。3月下期货基差在05合约贴水25-30元附近。

【重要资讯】

江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在4-5成，直纺涤短产销一般，平均产销52%。

【交易策略】

供应方面，近期榆林化学、浙江石化等装置减产以及卫星石化其中一条线计划推迟重启下乙二醇开工率下降，海外装置检修增加，乙二醇供应回升速度较预期偏慢。不过在中石化武汉月底计划重启以及中科炼化检修恢复来看，国内供应近期有小幅回升的迹象。需求方面目前来看聚酯负荷回升速度在预期内，但下游负荷提升慢于预期，聚酯产销整体偏弱，一季度乙二醇同样面临累库压力，乙二醇港口库存较历史同期水平偏高，供需面来看推动上涨的驱动不强，但相对于更加偏紧的供应来说，乙二醇近期在聚酯产品中价格有相对优势，短期来看，EG2305主力合约价格在4100-4350区间震荡。(以上观点仅供参考，不做入市依据)

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EB

【市场情况】

昨日EB2303期货主力合约日盘收于8349（+7/+0.08%)，夜盘收于8349（+7/+0.08%）。现货方面江苏苯乙烯现货自提均价8330元/吨，环比上涨10元/吨，华东纯苯现货均价6070元/吨，环比上涨20元/吨。

【重要资讯】

隆众资讯：截至2023年2月13日，江苏纯苯港口样本库存总量：25.7万吨，较上期库存25.95万吨下降0.25万吨，环比下降0.96%；较去年同期库存18.20万吨增加7.50万吨，同比上升41.21%。江苏苯乙烯港口样本库存总量：23.72万吨，较上期增1.97万吨，环比涨9.06%。商品量库存在18.87万吨，较上期增1.02万吨，环比增5.71%。

【交易策略】

供应方面，广东石化新装置即将投产，唐山旭阳、浙石化、北方华锦装置检修，苯乙烯非一体化装置理论利润再度亏损，供应有收紧的预期。下游需求恢复平缓，硬胶整体开工仍低于往年，苯乙烯港口提货低于到货，江苏苯乙烯港口库存继续上升，短期价格预计震荡偏弱走势(以上观点仅供参，不做入市依据)

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液化气

【市场情况】

PG03夜盘收4559点（-2.04%）。

现货市场，华南国产气+20至5870，山东民用气-0至5520，山东醚后-50至6900，华东液化气+50至5750。

【重要资讯】

隆众资讯报道：昨日华南市场稳中局部有涨，市场氛围平淡，上游供应无压心态尚可，但需求前景不佳继续推涨不易，预计今日市场持稳出货面大。昨日华东市场小幅上涨，市场表现尚可。早间原油走跌牵制心态，卖方涨后操作偏谨慎，下游采购多维持刚需，支撑有限，预计今日华东市场以稳为主。昨日山东民用气市场昨日让利后成交氛围尚可，厂家库存压力有所缓解，预计今日民用气市场大面维稳，保证出货。昨日醚后市场交投氛围一般，下游利润改善有限，观望情绪仍存，预计今日醚后市场稳中小幅下行。

【交易策略】

南北方市场涨跌不一，现货价格表现偏弱，短期缺乏确定性驱动。昨日PG仓单大幅增加1100手，盘面价格大幅下行。近月合约进入交割逻辑，盘面大幅贴水现货，短期预计震荡偏弱，关注后续仓单变动情况及PDH装置检修情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

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纯碱

【市场情况】

1)期货市场：昨日纯碱期货震荡运行，主力05合约收于2936元/吨（+40/+1.38%），夜盘收于2939元/吨（+3/+0.1%），05-09价差扩大至413（+14/+3.51%）。

2)现货市场：纯碱现货价格维稳，重碱均价为3018元/吨（+1），轻碱均价为2819元/吨（+0），轻重碱价差为199（+1），其中青海重碱价格上调10元至2760元/吨。沙河重碱价格维稳至3000元/吨。华东轻碱价格维稳至2750元/吨。

【重要资讯】

1)据百年建筑网于2月11日-2月14日组织第二轮施工项目复工调研，样本数量为12220个工程项目。数据显示，2月14日止，全国施工企业开复工率为76.5%，较上期提升38.1个百分点，同比去年(农历正月廿四，下同）提升6.9个百分点；劳务到位率68.2%，较上期提升24.9个百分点，同比去年下降2.5个百分点。

【交易策略】

当前纯碱供应稳定，预计后续南方碱业及江苏井神有计划检修，具体待定。纯碱需求分化，其中重碱需求较强，企业待发订单接至月底或下月，现货偏紧但对比年前有所缓解。需求方面，下游玻璃日熔下降950吨至157830吨，开工率下降0.33至78.84%，本周18日一条1250的光伏产线计划投放。当前企业库存处低位，社会库存环比小幅累库。

纯碱基本面变化不大，下游需求陆续启动，月内仍有点火计划，存采购需求。受弱现实和黑色回调的影响，纯碱期价波动加大，但难以形成大幅下跌行情。基于其基本面强势，月内下游仍有产线点火计划，建议逢低做多，把握回调机会。重点关注轻碱下游开工，市场预期变化，实际需求情况(以上观点仅供参考，不做入市依据)。

银河期货

工业硅

【市场情况】

期货市场：14日工业硅主力合约早盘高开，日间窄幅震荡后尾盘大幅下跌，以17945收盘,跌0.17%.。

现货市场：昨日工业硅市场下游需求转好叠加厂家去库增速，厂家报价跟随大厂调价逐渐上涨，华东通氧553#硅在17300-17600元/吨，四川421#硅在18400-18500元/吨。

【重要资讯】

1、据铁合金在线统计，2.6-2.12周内金属硅主产地周开工环比上涨0.79%。

【交易策略】

昨日金属硅市场交易热度提高，主因金属硅生产厂家库存消耗节奏加快，销售压力减小，报价坚挺，下游有机硅厂复工情况良好，对原料金属硅的采购需求增多，硅粉厂挺价心态强，但反映至盘面冲高遇压力位下行，需继续去库才能拉涨上行动力。（观点仅供参考，不作为买卖依据)

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