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第三课 创业之路－股权融资解析（一）

问题：创业之路，必须涉及到企业融资，如何融资？

自己公司处在哪个阶段，适合找什么样的投资机构？

商业计划书如何打动机构投资者的结构与要点？

创业公司，所有的三年能活下来公司都要经历过程：初创期，增长期，快速增长期，平稳期，瓶颈期，衰退期，退出市场；那如何在创业之路上融资呢？股权融资的常识的五点要素：一是融的不止是钱；二是了解股权投资机构；三是如何赢得投资机构的资金；四是投资事项与投资机构共处；五是如何融资成为A，B，C轮的融资迭代最后达到企业上市；

一、公司融资融的不只是钱

公司是在高度不确定的情形下，进行产品服务创新的一个机构。由此我们可以描绘出常见的一些创业公司的画面；非传统行业、创新性、成长性资金有缺口、管理有短板、高风险、高回报。目前创业公司去找VC融资，即是私募股权融资，目前是大家默认的方式。为什么说融资不是钱的问题呢？今天从四个方面说一下。

1. 融资的目的，首先缓结资金压力。为了解决资金问题，常见的对外融资方式两种方式一种是债权，一种是股权融资。对于大多数公司来说，缺钱是常态，需要长时间的研发设备与人员投入，所以需要大笔的资金来进行企业的正常研发与投入。

债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后向债权人偿还资金的本金。这种方式的优点：一是债权人对你有充份的信任；二是资金到位比较快。其缺点是：一方面通常需要抵押，融资金额偏低，可能无法解决资金问题；另一方面，较高的利息偿还可能给企业带来新的资金压力。

股权融资是指些创业股东愿意出让部分企业所有权，引进新的股东的融资方式，总股本同时增加。股权融资所获得的资金，些创业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的盈利与增长。企业成功所需要的资金将随着企业的发展，越来越大，股权融资也是必由之路。

2. 融资的目的，要引进有实力与品牌的投资机构。创业公司做了股权融资，那么将股权融资估值作为定价依据。成功引进一个有实力、有品牌的投资方作为自己的股，可以为创业公司提供极具价值的品牌背书和估值依据，知名投资方的进入无异于向其他投资者发出了一个信号，大家会觉得投资界“大佬”都投了，肯定错不了。这样的观念能够直接影响企业的业界影响力和估值，从而吸引更多的投资者和业界合作伙伴关注。

很多创业公司希望通过股权激励来激发创业团队的积极性和主人翁意识，但是在股权激励实际操作过程中，由于创业公司基本上都是非上市公司，与上市公司在股权激励方案定制方面相比存在的主要困难之一是定价问题。其中上市公司的融资，可以作为定标企业价值的重要依据，事实上，很多上市公司正是将股权激励前一轮融资估值作为定价依据，进行一定的股权激励的定价；非上市公司如果没有做过融资，也就没有融资估值，通常参考公司股本、净资产等作为股权激励的定价依据。一方面这些方式难以反映出公司未来潜在价值；另一方面激励对象的激励很难达到预期。

二、公司融资对自身处于什么阶段要有明确定位，并对投资机构有充份的了解

任何企业都要与投资公司打交道，不管是债权融资还是股权融资。必须了解投资机构的的业务逻辑。债权融资，有充足的抵押物，能够承受高的利息，对这些银行及直投公司，就不多阐述了。主要集中讲一下，股权融资。一般股权融资主要分为两大类：公开市场发售和私募发售。公开发售指通过股票市场公众投资者发行企业的股票来进行募集资金；私募发售指企业自行寻找特定的投资人，吸引其通过增资入股企业的融资方式。对于大多数公司来说较难达到上市公司的标准的。对此私募股权融资成为公司进行融资的主要方式。

1. 公司融资要找对投资机构。一般公司都要多资融资，不同类型的项目每轮融资的都不一样，融资的规模大小也不一样。所以在找投资机构时，必须清醒的认识到企业处在什么阶段。（注：种子阶段一般融资规模1－300万元以下，投资人相信这个概念或者创业者可信；产品原型阶段一般融资规模3－500万元，种子用户反应良好的，这种投资比较好找机构；商业模式验证阶段一般融资规模5－1000万元，商业模式形成闭环，需要积累更多的客户，说明商业模式可行；商业模式复制阶段也是企业初步阶段，从投资角度也叫A轮，融资规模1－3000万元，商业模式有竞争力了，扩大规模，扩大队伍等；成长期阶段，前面过了种子阶段、产品原型阶段、商业模式验证阶段、商业模式复制阶段，这几个阶段过了就是成长期阶段了，但有60－70%的公司死于此阶段，由于两个问题，一个是企业的管理模式，当企业进入相对规范的管理模式之后，这个阶段的很多决策依然需要老板参与，未将经营权和所有权分开，将会导致的就是管理危机，另一个就是员工的素质和能力，能够发挥每个员工的特长的企业，才是具有优秀发展潜力的企业。此阶段需要融资也很大一般情况3000万－3亿不等，稳定的可预期的业绩，成为同类行业的领导者。成熟PE阶段，这个阶段融资规模根据上市融资要扩展的项目有关，一般情况融资在2－5亿元，此阶段战投人、证券公司、会计师事务所、律师事务所，都会为企业保驾护行了。此阶段融资很容易。上市以后的阶段，因为是创业之路分析，上市后融资就不再展开讲解，所以就不讲上市后融资了。）针对公司每个阶段，需要融资机构是不一样的，需要了解天使投资、VC投资、PE投资、债权投资等金融机构有哪些？

2020年中国十大天使投资机构

　　1）真格基金创立于2011年，可以说是实力最强也是最早的投资机构了。真格基金投资的小红书、聚美优品、大姨吗、nice等案例都取得了非常好的成绩，而真格基金创始人徐小平投资的聚美优品、兰亭集势、世纪佳缘都以上市。明星项目：聚美优品、兰亭集势、世纪佳缘、蜜芽、大姨吗、小红书。　　

　　2）创新工场现在许多年轻人都使用过知乎，每个较大的城市基本上都有摩拜单车的身影。这些都是创新工场的投资项目。创新工场深耕在人工智能、教育、文化娱乐方面，总规模超过了20亿美金。明星项目：知乎、点我达、安全宝、摩拜单车等

　 3）险峰华兴是由包凡和陈科屹联合创立的投资公司。险峰华兴在2010年创立至今帮助美柚、墨迹天气、分期乐、聚美优品等创业公司提供了资金，让他们能够高速发展，事实证明这些都是非常具有潜力的公司。明星项目：聚美优品、美乐乐、美柚、找钢网。　　

　　4）零一创投是一支专注于早期投资的美元+人民币架构风险投资基金。零一创投目前主要的投资方向包括产业互联网、出海、文化娱乐等。基金成立至今，已完成50多个早期项目的投资，单个项目投资金额在200万-2000万人民币不等。零一致力成为早期创业团队的“Co-Founder”，与梦想家一起，从0到1，携手前行。明星项目：货拉拉、车满满、小满科技、vshow等。　

　　5）梅花天使创投是国内最活跃的、最懂互联网的天使投资机构之一，目前管理十二亿元的人民币基金，专注TMT领域的种子、天使期投资，单笔投资金额通常在200-500万人民币之间。梅花天使创投目前共投资项目180余个，覆盖各个垂直领域，涌现出大批知名案例。明星项目：唱吧、蜜芽、无界空间、火星文化等。

　 6）安芙兰资本专注于初创期和成长期企业的创业投资，在技术上主投精准医疗和人工智能、商业模式上主投消费升级与互联网+，目前管理规模超过300亿人民币，已投资超过150家优秀企业，并有数家企业在国内成功上市。明星项目：特锐德、真融宝、阿凡题、悦动圈等。

　　7）隆领投资成立于2012年底的隆领投资收获颇佳，所投项目包括飞博共创、易名中国、欣欣旅游、PBA等，这其中，包括飞博共创（就是冷笑话精选）、良晋电商、鑫点击网络已经挂牌新三板，美易在线（PBA）、明致鸿丰、易名中国等也即将登陆新三板。明星项目：欣欣旅游、易名中国、冷笑话精选。　　

　　8）阿米巴资本成立于2011年，由李治国、王东晖以及赵鸿创办。这三个创始人的背景都来自于行业：王东晖（原金山软件执行董事兼CFO）、赵鸿（原阿里巴巴集团副总裁兼融资及财资管理部董事总经理）以及李治国。三位创始人都是行业背景，加之阿米巴资本的GP、LP也都来自于行业，因此也被称为是“行业基金”，关注的领域主要是电商、大数据、企业服务、互联网金融和广告技术五个方向。阿米巴资本是快的打车、蘑菇街的天使投资方；同时，阿米巴资本也是“孩子学啥”的A轮投资方，后来被大众点评收购，因此，阿米巴也成为了“新美大”的股东。明星项目：快的、挖财、蘑菇街。

　　9）联想之星是联想控股旗下的早期投资机构，于2008年由柳传志先生倡导成立，创立初衷是为促进中国的科技成果产业化而成立的早期创业孵化机构，2009年开始面向社会招生，2010年开始正式开始早期天使投资业务。联想之星聚焦TMT、医疗健康两大方向，重点关注互联网＋（互联网改造传统行业）、O2O、智能技术、互联网医疗等领域。明星项目：乐逗游戏、住百家、思必驰、Face++。

　　10）英诺天使创建于2013年，总部位于北京，主要投资领域有移动游戏、移动教育、O2O、互联网金融。创始人李竹，曾为悠视网创始人及董事长。投资项目有梦想加、洗衣邦、恋爱说、趣皮士、目的地旅行网、调果师、人人湘、约拍啦、心跳。明星项目：PingWest、礼物说、梦想加

2020年中国十大投资公司排名

　　1）中国IDG资本该家公司代表性的项目有拼多多，美团点评，小马智信。这几个项目大家应该都是耳熟能详的并不陌生，尤其是拼多多，idg资本他是1992年在美国波士顿创立的，可以说是风险投资界的一个巨头，他一直以来都致力在全世界进行有价值的投资。

　　2）红杉资本中国基金的代表性项目是今日头条，拼多多，美团点评。该公司成立于2005年，不过其实在1972年就已经创立了，历史非常悠久，他的大多数基金都来源于世界比较有名的教育机构，以及慈善机构。

　　3）深圳市创新投资的代表项目有腾讯音乐，西部超导，中新赛克。该公司是于1999年成立的，它主要投资一些中小型企业高新技术制造业以及一些新兴产业。并且从从成立至今以来，主打培养那些民主企业，同时为我国的经济转型和新兴企业提供帮助。

　　4）晨兴资本代表性项目丫丫，小米，快手，成立于2008年，在他投资的企业中已经有50家企业上市，另外有近将近75家公司取得了投资回报。

　　5）金沙江创投代表项目滴滴，饿了么，小红书，成立于2004年。主要重点放在初创的高新技术产业。管理的资产大约有20亿美元，在美国硅谷新加坡北京都是有办事处。

6）创新工场代表项目比特大陆，永辉云创，水滴筹，成立于2009年，目的是为了培养新一代和创新人才和高新技术产业。

　　7）君联资本代表项目药明康德，哔哩哔哩，宁德时代，成立于2001年，是为了促进中国新型企业的成长。

　　8）GGV纪源资本代表项目小红书，哈罗出行，主要专注于在美国和亚洲扩展的企业投资，公司是成立于2000年。

　　9）达晨财智代表项目热景生物，沃尔德，天味食品，是位于深圳的 成立与于2000年。也是我国第一批通过市场化运营的本土创投公司。

　　10）经纬中国代表项目滴滴出行，瓜子二手车，星际荣耀，成立于2008年，主要投资领域是在移动社交平台电商互联网等方面。

以上公司资料参考2021.1.29南方财富网

2. 公司融资还要了解机构的投资决策流程。一般投资公司是分为三个阶段——是沟通阶段，其包括：信息收集、商业计划书、行业研究、项目初步评估；二是投资意向阶段，其包括：立项、投资框架协议、尽职调查（业务、财务、法务等）、投决会决议；三是签订协议阶段：投资管理协议、交割文件、其它。

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