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这是新能源大爆炸的第599篇原创文章

最近新能源大爆炸追踪了宁德时代，又对二线动力电池厂商的机会做了一番推演，客观的讲，相比宁德时代，二线动力电池厂商无论是研发实力，还是产能、产量、客户资源等，都是被碾压的。

二线锂电池厂商机会还在

不要说逆袭宁德时代，或者说成为下一个宁德时代，甚至按照市场当前担忧动力电池行业面临产能过剩的逻辑，可以说，除了宁德时代，二线动力电池厂商都是没有什么投资机会的。

但针对这个问题，新能源大爆炸也跟大家做了分析，实际上，并没有市场担忧的那么严峻！

全球范围内，无论是新能源汽车，还是新能源，依然处于早期发展阶段，未来还有广阔的成长空间。

此外，随着技术进步，动力电池的应用场景还会持续扩展，市场空间也会持续扩大，参与者都将持续受益于这个过程。

有些下游车企为了保障自己的供应链安全，选择自己研发生产动力电池，但更多还是扶持二供做强做大，避免宁德时代一家独大。

二线动力电池厂商还是具备关注价值的，而在这里面，中创新航又是最值得关注的公司之一。

2022年全球动力电池装机量，中创新航位居全球第七，国内第三，在独立电池厂商里面排名国内第二，虽然完全没办法跟宁德时代比，但短短几年内能追赶到今天的地步，也是非常不错了。

关于中创新航的发展历史，具体的请搜索关注新能源大爆炸后，在对话框里输入“中创新航”查看，今天重点讲讲市场当前对中创新航存在的几点担忧。

市场对中创新航的担忧所在

动力电池产能过剩的背景下，二线厂商的生存堪忧。

这个担忧是对于整个动力电池行业而言的，尤其是二线厂商，但上面也讲了，这个问题要看从哪个时间维度去看待。

如果是中短期，今年市场也许会有短期过剩的风险，但时间拉长一点，而且从全球范围看，这完全不应该成为问题，随着技术的进步，动力电池的应用范围还会持续增长。

磷酸铁锂逆袭，中创新航有没有重蹈覆辙的风险？

作为动力电池行业早期的行业龙头，中创新航之所以被宁德时代逆袭，到今天拍马都追不上宁王，是因为之前中创新航主要做磷酸铁锂电池，而宁德时代却坚定押注三元锂电池技术路线。

此前因为国内对新能源汽车补贴有续航要求，磷酸铁锂由于化学性能弱于三元锂，加上制造技术落后，不满足补贴要求，被市场所抛弃，中创新航也跟着坠落了。

刘静瑜上台后，很快调整了战略方向，将公司的重点由商用车转向乘用车，而且技术路线上转向了三元锂电池，现在公司超过80%的营收来自三元锂电池。

不过由于新能源汽车购车补贴逐步退坡，加上磷酸铁锂技术的进步，在续航尤其是冬天续航上跟三元锂的差距逐步缩小，更加安全和便宜的特性越发凸显，市场又反过来追捧磷酸铁锂。去年磷酸铁锂的市占率就已经超过了三元锂电池，按今年的发展趋势来看，市占率有望突破70%。

这样一来，会不会意味着中创新航到头来又犯了此前的错误，再一次押错了技术路线？

三元锂的未来，此前在追踪容百科技的时候有分析过，虽然这两年确实市占率是下滑的，但总的量还是增长的，而且考虑到渗透率到了一定程度要继续提升，续航问题必须得到更好的解决，三元锂接下来有望重新得到市场重视，再加上豪华车型开始电动化，为了产品实力，选择三元锂电池路线的可能性也更大，接下来三元锂反而有望回升。

最关键的是，虽然这几年中创新航确实是将重心转向了三元锂电池，但并非完全抛弃了磷酸铁锂路线，相反这两年又开始加速投入了，成长速度也是比三元锂更快的。

2021 年公司三元电池、 磷酸铁锂电池分别实现收入 55.5 亿元、10.6 亿元，同比增长 139.3%、136.7%，销量分别同比增长 128.1%、190.2%。2022年Q1，公司三元电池收入和销量分别同比增长 233.8%、168.2%，磷酸铁锂电池收入和销量分别同比大幅增长 421.0%、350.0%。

接下来磷酸铁锂在公司的业务占比又会明显提升，公司本身就是做磷酸铁锂起家的，技术上不存在任何壁垒，主要还是产能的投入上，这一点不会成为公司的隐忧。

除此之外，还有一个问题，可能是当下市场对中创新航的最大担忧：广汽埃安成立了自己的电池公司，后面公司将面临丢失广汽埃安这个当下公司最核心的客户的风险。

要知道，自从2019年中创新航从宁德时代那里抢下了广汽这块肉后，当年广汽就成了中创新航的第二大客户，后续两年，即2020年和2021年，更是成为了第一大客户，过去三年，广汽集团对中创新航的营收贡献分别为4.61亿元、15.58亿元、35.37亿元，占比分别为26.6%、55.1%、51.9% ！

更加关键的是广汽埃安发展得越来越好，现在已经成为了新势力的销量守门员，流水的新势力，铁打的广汽埃安，而中创新航的另一个主要客户小鹏，现在却陷入了经营困境。

如此重要的客户，2022年10月份却宣布成立因湃电池科技有限公司，注册资本10亿元，总投资109亿元，开展电池自研自产产业化建设以及自主电池的生产制造和销售。

一旦丢失这样的大客户，对中创新航后续的业绩影响可想而知，这就是去年这个消息出来，中创新航暴跌一波的原因。

无可否认，一旦彻底丢了广汽埃安这个大客户，将对公司当前的业绩产生比较大的影响，好在一方面，从广汽埃安成立自己的动力电池公司，到产品能批量装机，再到完全满足公司的装机量需求，至少至少也要2~3年的时间，在这2~3年时间里，公司可以通过扩展客户弥补广汽埃安出走的缺口。

事实上，此前公司就一直在加速拓展客户，单乘用车方面，2019-2021 年新增客户数量分别为 3 家、9 家、18 家，增长非常明显，商用车和储能市场也增加了不少知名客户，比如金龙、奇瑞、宇通、国家电网、国家电投、龙源、南方电网等。客户总数从 114 家增长到 171 家，经常性客户从 57 个提升到 86 个，此外，单位客户平均收入逐步由 1521 万提升到 3987 万（不过有一说一，这里面广汽埃安的贡献巨大）。

后续随着客户的拓展加速，再过2到3年，公司完全有望逐步消除广汽埃安出走的影响，当然了，最重要的是，这个影响已经被市场充分反映了。

撇开这些顾虑后客观审视中创新航，可以发现公司亮点还是不少的。

看点足够多的中创新航

当初作为行业龙头被逆袭，甚至远远落后于行业，通过一番的战略调整，就可以快速追赶上来，无疑体现了公司极强的战略调整能力，以及整个团队超强的战斗力。

公司说到底是人做出来的，一个执行力超强的团队，可以很大程度上弥补当前的实力差距，至少在竞争越发激烈的行业，后面有望稳住行业地位。

这一点，不仅仅是通过装机量，在产品研发上也可以看出来。

虽然相比宁德时代现在每年超过100亿的研发投入，中创新航甚至连宁王的零头都不及，但公司同样非常注重研发，研发人员占比达接近40%，属于非常高的水平。

产品也具备较强的竞争实力，公司是国内第一家通过三元电池针刺实验的动力电池企业。与广汽埃安共同研发的弹匣电池，在续航、安全性、寿命等方面，均具备较强的竞争优势，甚至可以匹敌宁德时代的麒麟电池和比亚迪的刀片电池。

此外，公司的中镍高电压电池能量密度可与高镍动力电池媲美，而且安全性能更好。

总的来说，在动力电池行业竞争越发激烈的情况下，尤其是大客户面临丢失的当前，公司的经营确实存在一些困难和压力，但在行业长期的发展确定性足够强，管理层也非常靠谱和优秀的情况下，很多困难都是可以克服的，这也是中创新航值得看好的最根本原因。

事业都是人干出来的，在行业大爆发的早期阶段，一个超强执行力超强的团队，面对一个广阔的市场，未来还是可以大胆想象的。

毕竟，风浪越大，鱼越大！

声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？

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