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#大有学问#

成长股怎么买？AI赛道还能不能追？已经涨上去的高位票，还能不能接盘？这是摆在许多投（jiu）资（cai）者面前的问题。

投资由两大模块组成：研究、交易。

研究，只能解决“能不能”买的问题，也就是择股；只有交易，才能解决“什么时候买”的问题，也就是择时。

价投本身也只是众多策略之一，他们不择时，是明白择时非常难，于是他们选择让时间来抚平波动，这是一种不得已的策略，然而我见过很多价投原教旨主义者，他们很鄙视择时，觉得择时就是“不高尚”，我觉得大可不必。

关于成长股的买点选择，费雪父子都讲过，但没有太实操性的内容，直到我看了这本书：

1，与价值投资的相同之处

这本书会提到一些技术面的内容，我希望不要因此引起价投原教旨主义者们的反感。我本人反感的是那种陷入技术面、只拿技术面说事的神棍，比如“金叉一定涨”什么的，我也反对用技术面来做短期预测，但我不否认技术面反映了市场的整体心理。

技术面的本质是心理学，不是玄学。

本书作者的一些观点，和价投是一致的，比如：

• 一定不要频繁交易！巴菲特可能看10年，费雪看3年，是长线投资；作者看数周、数个月，是中线投资；只有韭菜才耐不住性子按天来算。在10%的绝佳时间里重仓，另外90%的时间什么都不干，这才能成为高手。
• 基本面为王，作者认为应该把97%的时间用来择股，3%的时间关注市场，交易只是临门一脚，日常对基本面的辛苦研究才是赚钱之道。这一条足够让很多纯技术派汗颜，因为绝大多数人把90%的精力用来预测市场走势，只有10%的时间用来寻找合适的股票。
• 只重视好公司，99.9%的公司不值得我们花精力。
• 一定要逆向投资！要做聪明的“提前埋伏”的资金，而不是追涨杀跌。“共识”是世界上最垃圾的东西，它让你变得平庸、不赚钱。
• 交易的底层原理是赔率，当你发现低风险、高收益的交易时，重仓。巴菲特也喜欢在一两个机会上下重注。
• 从这一点看，都注重安全边际，作者不会在行情已经起来了才去追，也偏好PE10倍以下的票（当然这是在美股）。

作者在书中花了大量篇幅讲到逆向投资的重要性：

大多数人跑输市场的原因在于他们花了大量时间学习其他99%的交易者都知道的概念和技术。他们阅读一样的书籍，浏览一样的网站，观看同一群专家的电视节目。众人皆知的东西毫无价值，这是我一生中学到的最大教训之一。

比如“双碳”行情的时候，价值投资者可能看都不想看，只盯着自己的白酒、医药；作者可能会在行情启动之前就埋伏进去，或者尽可能选择低点，吃到大肉后走人；韭菜是在涨上去了，市场都说好的时候，才拿着钱冲进去。

再看眼下的AI行情，可能也是一样的。

2，与价值投资的不同之处

但作者毕竟是个中线交易者，他的底层观念和价值投资毕竟是有不同的，读者们如果有价值投资的信徒，我建议你当个杂家，以包容的心态来理解（不一定要你接纳）作者的观念。

• 当你交易的时候，你买的是股票，不是公司，股票是博弈的筹码。如果你不做长线，那么这种思想确实没错。
• 不要天天盯盘，但也不要忽视市场，因为能让你留意市场拐点出现的机会。价值投资者可能买了股票就把APP删掉，韭菜则是天天盯盘，作者是以周、月为单位来看盘。
• 价值投资者喜欢过度研究，我见过有些人，因为调查了茅台镇的高粱产量、面积、高度以及被谁买走等信息，从而沾沾自喜，然而作者认为，这些都是边角料，你要找到最关键的少数变量，无论是基本面还是技术面。
• 价值投资者极其注重安全性，他们通常很谦虚地认为自己不聪明，只要能赚到“合理的”收益率就行；作者认为，只赚平庸的收益率就是失败的。
• 择时对盈利的影响大于择股。作者虽然说“97%的精力应用来择股”，但一只股票能赚多少钱，最终就在于一买一卖的动作中。因为作者赚的是β的钱，而价值投资者通常只赚α的钱，然而在以周、月为单位的交易过程中，是很难赚到α的钱的，毕竟季报披露也得3个月。
• 所以作者关注季度数据，价值投资者则关注年报信息。

3，如何择股

A股上市公司已经突破5000家，如何择股？在林教头的往期文章，我们讲的都是基本面择股。

然而作者的观点是从技术面出发，只有一家公司拥有好看的图表，才值得我们花时间做基本面分析。不要本末倒置。

但记住，这里的图表讲的是周线。作者一再强调不要做高频交易。

另外，作者自己说了只关注少数几个核心因素，关注的因素越少，越容易赚钱，所以以下不对书籍内容做面面俱到的记录，只记录我认为有逻辑的、说得通的、关键的因素。

（1）狭窄的底部横盘整理形态

理由是，长期横盘整理提供了一个明显的支撑位，短线狗们被洗了出去，剩下的都是长期资金，他们并不在乎“一买就涨”，只在乎“价格合适”。

比如片仔癀在经历抱团行情之前，就经历了长达1年多的横盘整理形态，价格在100元上下。从心理学的角度看，支撑位刚好是个整数，这绝非偶然。

（2）放量突破30周均线

这里有两个关键词：放量、30周。但是中美股市行情不同，具体哪条均线，我认为要具体问题具体分析，不同股票的支撑线是不同的，比如科大讯飞的行情启动时，明显是放量突破20周均线，寒武纪也一样。

其他包括形态要清晰稳定，不要乱七八糟等，在此不做一一记录。有好看的图表，还需基本面验证，具体包括：

季度EPS明显高于过往季度，体现出明显的成长性。通常一个季度的业绩高增长可能不会立即引起戴维斯双击，因为投资者认为业绩的提高不可持续，但第二、第三个季度也高增长时，PE可能就会跟着上移。

• 收益可持续，这就需要仔细研究季报、年报，必要时做访谈、调研。
• 在筑底期或突破期，内部人士出手回购股票。
• 市值较低，股价拉升容易。
• 目前估值较低，还存在安全边际。
• 盈利能力强，而不是靠加杠杆，“无债一身轻”。
• 管理层诚实、谨慎，不是满嘴跑火车。
• 有充分的股权激励。
• 分析师还没发现它，研报目前较少。

总之，基本面的要求，林教头的往期文章已经写过，不赘述。

此外还有一个催化剂，尤其在A股更重要，那就是要有好题材。比如双碳、ChatGPT、信创等。题材是最容易引发情绪面的因素。

比如迈瑞医疗，底部横盘已经超过1年，还没有向上突破的迹象。有那么几次，底部放量大涨并突破均线，但最后又熄火。

再看净利润同比增速，市场预计未来还能保持20%以上增速，这已经是非常好了。哪怕按作者喜欢的季度数据来看，2022Q3、Q2的净利润，也高于以往。对此，只能做2个解释：第一，医疗因为集采，一直不受待见，没有好题材，情绪面没有催化剂；第二，300元盘整的位置，明显就是底部，下不去，也上不来，现在盘整的波动率明显在收窄，意味着短线狗已经受不了了，而长线资金（比如我）还拿着。

只要一个催化剂，迈瑞抬头向上的动能就很大，下跌的概率很小，这就是作者说的高赔率。但是，迈瑞是个大票，需要大量资金才能炒起来，所以除非遇到大盘风格切换，价值行情受欢迎的时候，全部资金偏好绩优股的配置，或者国家出个政策，把“健康中国”提高到顶层战略，出个大题材，才有这个可能，短期内，迈瑞爆发的可能性并不大。

但是价值投资者并无需为此担心：如果迈瑞未来的EPS增速有望达到20%，PE只要不继续下杀，光是EPS的提高，年化也能达到20%左右（包括分红），但前提是“PE不继续下杀”，这是个玄学。不过看看医疗已经打到地板了，下杀的可能性也很低。

4，何时买入（以及卖出）

买入、卖出是一个相反的动作，对于交易者而言，会买的是徒弟，会卖的是师父。对于长线投资者而言，则几乎不考虑卖出，除非大周期来临，股价严重高估。

（1）10周均线

作者把10周均线称为“神奇支撑线”，每隔10~12周，超级强势股至少会达到10周移动平均线1次。要么是向下跌穿，要么在底部横盘整理，等待向上突破时机。一旦到达这条“神奇支撑线”，大多数超级强势股就会再次启动上涨趋势。

A股确实也表现出10周均线的支撑现象。但还是那句话，不能光看技术面就无脑操作，前提是股票还保持强势阶段，基本面依然良好，EPS增长依然迅猛。

• 同样，当股价大幅偏离10周均线的时候，可能就是过热的时候，可以考虑卖出。
• 10周均线走平或者向下的时候卖出。

从片仔癀在2015年的表现上看，参考意义不大：股价确实严重高于10周均线，但是股价都大跌了，10周均线才走平，你要是没有及时跑，估计都来不及了。

（2）布林线（通道线）

在通道下沿买入，作者在书里写道：

我不愿在技术分析的泥沼中越陷越深，但我想对那些笃信技术分析的投资者说：当股价巨幅回调至布林带下轨位置后，首次出现日收盘价位于布林带下轨上方时，就是最佳的买入时机

同样，当跌破趋势时，可考虑卖出。

作者承认，不存在一个好用的卖出指标，卖出的时候，你面对的敌人是人性的贪婪，当一切都很美好，似乎光明就在前方的时候，恰恰才是卖出的时候。

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