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消费日报网财经讯 蓝帆医疗（002382.SZ）的商誉雷终于爆了，17.6亿元。

3月25日晚，蓝帆医疗带着致歉信向投资者们走来。早在1月30日晚，蓝帆医疗公告称预计公司2020年归属于上市公司股东的净利润为30亿元至34亿元，扣除非经常性损益后的净利润为30亿元至34亿元，基本每股收益为3元/股-3.6元/股。业绩报喜的公告，犹如一阵强心剂，使得股价1月27日至30日连阴三日的蓝帆医疗，于2月1日迎来涨停。

好景不长，蓝帆医疗的打脸来的太快。3月25日公司发布2020年度业绩预告修正及致歉公告称，预计修正后的净利润为15.5亿元至18.5亿元，在扣除非经常性损益之后的净利润不变，为15.5亿元至18.5亿元。

关于业绩预告修正的原因，蓝帆医疗解释道，报告期内，受全球爆发的新冠肺炎疫情影响，重大资产重组标的公司CB Cardio Holdings II Limited（以下简称“CBCH II”） 2020年业绩有所下滑；同时，国家医保局组织的心脏支架集中带量采购结果自2021年1月1日起实施，公司虽然中标，但预计将对未来年度的盈利能力造成一定负面影响。公司判断前期收购CBCH II 93.37%股权形成的商誉存在减值迹象。2021年1月30日披露的业绩预告虽已初步考虑CBCH II商誉减值因素，但由于时间较为紧张，中介机构组织开展的商誉减值评估工作尚在进行中，商誉减值数据无法确定，因此业绩预告数据无法精确预计。鉴于目前商誉减值评估报告初稿已经确定，基于中介机构的工作成果，公司拟对该部分商誉减值准备增加计提至约17.6亿元，由此导致的2020年归属于上市公司股东的预计净利润区间相应下调为15.5亿元-18.5亿元。

简单来说，就是商誉爆雷，金额高达17.6亿元。根据蓝帆医疗三季报，公司的商誉值高达74.26亿元，约占总资产比例的41.27%，占净资产的73.99%，金额之大、占比之高令人咋舌。从资本市场表现来看，蓝帆医疗自1月27日以来，股价便一路下行，截至3月30日收盘，跌幅达34%，市值蒸发超100亿元。消费日报财经频道记者针对蓝帆医疗业绩预告修正及商誉问题，向公司发去采访提纲，截至发稿，未收到回复。

并购柏盛国际切入医疗器械 形成商誉值超65亿元

蓝帆科技的老本行是做医疗手套和健康防护手套的，通过并购柏盛国际，顺利切入心血管医疗器械领域。根据去年11月份，人民日报发表的评论文章《高值医用耗材的暴利现象该终结了》可知，医疗器械领域赛道究竟有多“香”。文章提到：“不久前，一场采购金额过百亿元的国家级高值医用耗材集中采购开标。多年来位居高价位的心脏支架大幅降价，从均价1.3万元降至700元左右，降幅超过90%，按意向采购量计算，预计节约资金109亿元”。

柏盛国际总部位于新加波，是全球知名的心脏支架制造商，主要从事心脏支架及介入性心脏手术相关器械产品的研发、生产和销售，冠脉支架的市场份额位居全球第四，CBCH II和CBCH V是柏盛国际的持股主体。2018年，蓝帆医疗通过支付现金及发行股份两者方式结合，成功收购CBCH II62.61%的股份和CBCH V100%股权，通过直接和间接持股方式合计持有CBCH II93.37%股权，从而最终控制柏盛国际。彼时的蓝帆医疗总资产规模不到20亿，但是这个收购案支付的对价近60亿，“蛇吞象”的收购带来了超60亿元的商誉值。根据2020年半年报，两者合计商誉值高达65.64亿元，占总商誉值的86%。

（图片来源：公司2020年半年报）

CBCH II无法完成2020年业绩承诺

根据当时收购的协议约定，CBCH II在2018年度、2019年度、2020年度的净利润应分别不低于人民币3.80亿元、4.50亿元及5.40亿元。根据业绩成果来看，CBCH II在2018年及2019年分别实现净利润3.90亿元及4.62亿元，业绩完成率分别为102.63%及102.67%，算是比较精准的达标了。

但是2020年，CBCH II及蓝帆医疗并没有那么幸运。对于蓝帆医疗来说，虽然手套业绩大涨，但是心脏支架的业绩却大幅下滑。就行业来看，2020年第四季度国家展开了对心脏支架的集采。双重打击之下，12月25日晚间，蓝帆医疗公告称CBCH II预计在2020年将无法完成原定业绩承诺，理由是由于择期手术的性质，心脏支架介入治疗的 PCI 手术量在全球范围内均有不同程度的下滑；CBCH II 下属公司的主要产品心脏支架的销售量、植入量均有不同幅度的下降，尤其是欧洲、东南亚等 多国疫情自2020年3月份开始爆发，到目前为止出现多次反复，对标的公司国外业务造成了严重的影响，导致 CBCH II 整体营业收入减少，利润下降，其所实现的扣除非经常性损益后的净利润相比原业绩承诺预计在40-60%区间，也就是说，相较所承诺的2020年5.40亿的净利润，按预计的2020年CBCH II的业绩上限，2020年的业绩承诺完成率最多也只能达到60%了。

其实，CBCH II2020年无法完成业绩承诺几乎是板上钉钉。根据

2020年半年报，报告期内蓝帆医疗的心脏介入器械产品营收同比下降39.12%。但是，那时蓝帆医疗没有公布CBCH II的具体利润，也没有对其计提商誉减值。

（图片来源：公司2020年半年报）

（图片来源：公司2020年半年报）

国家对冠状动脉支架的集采，便成为压死骆驼的最后一根稻草。更何况，这颗稻草的影响是深远的。在这次集采中，蓝帆医疗的子公司山东吉威医疗制品有限公司中标产品EXCROSSAL的中标价格甚至降到了最低的469元/支。冠状支架“百元时代”的到来，对蓝帆医疗心脏介入器械而言，如饮砒霜。

有句话说得好，你可以在一时欺骗所有人，也可以永远欺骗某些人，但不可能永远欺骗所有人。所以，蓝帆医疗的商誉雷，终于爆了。

大额关联交易存隐忧

蓝帆医疗令投资者们不放心的，还有居高不下的关联交易。蓝帆医疗实控人李振平控制的山东朗晖石油化学股份有限公司，每年都向蓝帆医疗提供大量原料产品，具体为糊树脂及增塑剂。2017年至2019年，山东朗晖石油化学股份有限公司关联交易金额分别为2.02亿元、2.29亿元、2.10亿元、1.26亿元；分别占到对应年度总采购金额的22.49%、17.85%及、12.06%。根据蓝帆医疗2020年半年报，公司及子公司拟在2020年度从关联方朗晖石化、上海纽赛国际贸易有限公司、蓝帆化工及其子公司齐鲁增塑剂、上海蓝帆合计采购增塑剂产品不超过38000 吨，采购金额不超过2.88亿元元；向关联方朗晖石化采购糊树脂不超过 18000 吨，采购金额不超过1.27亿元。上述关联交易金额不超过4.15亿元。

如此来看，蓝帆医疗每年大额的关联交易金额似乎并没有明显降下来的趋势，这种同一控制人之下的大额的关联交易也无法完全排除“暗度陈仓”的可能。

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