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10月26日，广发证券相关研究部门公布了云南省54家城投平台发债报告，根据这份报告，截至今年10月14日，云南省城投平台存量债余额为2071.8亿元，其中21家昆明平台公司的存量债余额为948.4亿元（包括公募和私募），约占将近一半。

昆明市城投债的主要使用方向是土地一级开发（图为昆明市城投负责一级开发的巫家坝）

报告还显示，云南省城投债的到期及行权压力主要集中在2023年，规模约1035亿元。其中明年4月是高峰。昆明市未来一年到期及行权的城投债有489亿元，同样是兑付高峰。

昆明市发行城投债的平台公司多达21家，也是很多人没有想到的，因为一般市民熟知的昆明平台公司也就有昆明市轨道公司、交投、城投等几家，但如果加上各园区以及各区和安宁市的平台公司，发债平台就至少有21家。

昆明市21家存量债平台公司分别是——

交通类平台4家：昆明交投、昆明交产、昆明高速和昆明轨交，其中昆明交通产业股份有限公司（昆明交产）其实是昆明交投的子公司。

国有资本运营平台3家：昆明产投、昆明发投、昆明国资。

公用事业平台公司2家：昆明滇投、昆明自来水集团。

基建类平台3家：昆明城投、昆明土投、昆明公租房公司。

园区平台5家：滇中产发、空港投资、昆明经开区投资集团、昆明高新开发投资以及杨林经开区的平台公司。

区县级平台3家：昆明新都投资、安宁投资、晋宁国有资本运营公司。

昆明市平台公司2021年存量公募债（图源：广发证券郁言债市）

根据广发证券发展研究中心的统计，截至2021年底，昆明有15家平台公司有存量公募债，余额最高的发债公司是昆明交通产业股份公司（昆明交产），余额为132亿元；其次是昆明市公租房公司，余额为117亿元；排在第三的是昆明产投，余额为101亿元；昆明交产的母公司昆明交投的公募债余额为85亿元。而一般认为负债比较高的昆明轨道交通集团，截至去年底的公募债余额其实只有70亿元。

但总的来说，昆明4家交通类平台公司的发债余额加起来有333亿元，占截至去年底昆明15家平台公司公募债余额的一半以上，显示昆明这些年城投债的主要投入方向是交通建设，比如修建地铁、公路等，但昆明轨道集团和昆明交投其实也是昆明市土地一级开发的主要参与者，各自负责规模不小的开发区域，比如轨道公司负责草海片区的开发，交投负责凉亭、方旺等区域的开发。

负责巫家坝一级开发的昆明市城投，截至去年底的公募债余额为50亿元，而且平均剩余期限只有1.1年，显示在最近一年里偿债压力较大。

虽然昆明4家交通平台公司的发债总量不小，可是未来昆明市还要进行的交通投资还很多，大部分都是4家交通类平台公司承担，比如地铁仍在修建，多条高速公路在建待建，等待开工的还有昆明西客站、昆明三环快速路闭合工程等，这些工程都需要继续举债才能进行。

另外，昆明城投负责一级开发的巫家坝片区，基础建设还需要大规模投入，可是由于房地产市场不太景气，巫家坝的土地现在并不好卖，这也让本就处在偿债高峰期的昆明城投承受很大的债务压力。

值得注意的是，另一家研究机构天枢玉衡财经咨询（云南）公司，也在今年8月公布了昆明市投融资公司2021年发债及存量债情况，其统计的昆明市投融资平台公司名单与广发证券的报告有所不同，主要是多了昆明公交集团，但没有统计园区平台和区县平台公司，而且存量债余额也包括了私募债，数字也有出入。根据天枢玉衡的统计，昆明市级16家投融资公司截至2021年12月31日，存量债余额（公募+私募）就已经有966.74亿元，最高的也是昆明交通产业股份有限公司，存量债余额为180亿，昆明市城投的存量债余额为79.37亿元。

天枢玉衡公布的昆明市投融资公司2021年发债及存量债情况（来源：天枢玉衡）

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