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资金信托迎来变局与新生。

2020年5月8日，中国银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》。（以下简称“资金信托新规”征求意见稿）

从中国信托业协会公布的2020年一季度信托行业数据看，资金信托业务占比达82.98%，是当前信托业的绝对主营业务。

因此，“资金信托新规”征求意见稿一经推出，就在行业内引发强烈反响。

7月31日，恒生“资金信托新规”征求意见稿主题研讨会在上海召开。

来自中航信托、云南信托、华澳信托、北方信托、民生信托、普华永道、国泰基金等行业的140多位嘉宾，通过线下+线上的模式，共同参与探讨信托行业转型发展新方向。

| 研讨会现场

信托行业是资管领域的重要参与者之一，有着超20万亿的管理规模。

面对新的监管要求，信托行业与其他资管行业的竞争环境有了新的变化。

恒生电子执行董事蒋建圣在致辞中提到：“理财产品净值化、非标业务不断压缩成为趋势，信托行业需要寻找新的业务和新的方向。我们希望通过这次探讨，对于行业如何转型应对，寻求更好的发展机遇提供有价值的参考。”

恒生在信托领域已有11年的沉淀，“今年，我们决定将技术平台面向信托行业开放，分享给整个行业，一起来推进信托行业的数字化转型。”

| 恒生电子执行董事蒋建圣

01

变化之下

2018年，资管新规的出台标志着中国正式进入泛信托时代，“受人之托、代客理财”的信托属性在资管行业的普适性大大加强，进一步和国际接轨。

2020年，“资金信托新规”征求意见稿发布，对于促进资产管理市场的监管标准统一和有序竞争有着重大意义。

普华永道中国资产和财富管理行业主管合伙人薛竞对“资金信托新规”征求意见稿进行深入解读：

在募集销售方面，坚持私募定位，与其他资管业务主体的设立标准保持一致；同时强化受托人和代销机构的投资者适当性的履行，意在打破刚兑，并以此为前提拓宽销售渠道。

在投资运用方面，强调资产配置、强调风险分散，结合“非标”定义改变，30%、50%比例限制对信托公司资本金及展业均有较大影响；同时鼓励投资标准化产品，标类投资规定与证监会体系下私募产品趋同。

在关联交易方面，指出关联交易价格应以公平市场价格进行，交易价格不得优于同期与非关联方开展的同类交易价格。

在净值化管理方面，按信托文件约定频率确认净值，净值生成符合《企业会计准则》；通过公允价值和摊余成本计量的方式进行计算；将向着更切实有效的信息披露方式演进。对于系统而言，将承担大量基础估值、会计分录及报表生成等工作。

| 普华永道中国资产和财富管理行业主管合伙人薛竞

02

业务转型之思

经历了从2000-2007年的起步探索，2008-2017年的快速增长，2018到当下的转型发展阶段，信托行业未来增长点成为聚焦点。

数据显示，在过去的10年里，中国财富市场增长达130%，保持着极佳的表现。预测显示，中国将继续保持这一势头。

机遇之下，挑战不断。

在经济转型的当下，控制杠杆、打破刚兑、净值管理成为趋势，云南信托总裁助理毛剑辉指出通道信托和融资信托的业务模式已经遇到展业瓶颈，“信托业无法继续基于融资信托业务模式推动未来发展。”

推动资金信托业务回归本源，发展有直接融资特点的资金信托，促进投资者权益保护，控制具有影子银行特征的信托融资规模，严格限制通道类业务，成为行业发展的大方向。

毛剑辉分享云南信托的做法是：夯实公司安全边际，控制好风险；通过专业化驱动组织变革；以基金化驱动产品路线；以服务信托驱动客户路线；以科技驱动数字化转型。

在监管明确信托公司作为私募资产管理机构的定位下，信托公司的愿景就是做成中国的“黑石”，毛剑辉认为：“在中国经济金融转型大潮下，信托公司最大的机遇就是有望做成中国的‘黑石’。”

| 云南信托总裁助理毛剑辉

“未来标品信托将持续向净值化方向转型，净值型产品将成为标品资管的主要产品。”中航信托副总经理张瑰分享了“天玑”标品信托业务产品线的实践经验。

“固收＋策略中，‘固收’部分相当于盾，‘+’部分相当于矛，进可攻，退可守，两者相辅相成，能够实现低波动的情况下获得较高的投资回报。”

针对标品业务，张瑰看好几大模式：其一、以固收类产品为基石；其二、以“固定收益+”开启大类资产配置模式；其三、“TOF”，即基金中的信托，该业务的发展已迈入快车道；其四、证券市场定增业务；其五、类投行中介业务。

随着业务模式的创新，投研能力、风险管理能力的建设重要性不断提升。与此同时，投研、交易、风控系统的配套建设也更为重要。

| 中航信托副总经理张瑰

基金与信托，既是资管领域同一赛道的竞跑者，也是合作者。

基金公司产品如何运作？国泰基金首席信息官倪蓥分享了在产品生命周期、投资运营流程、整体系统建设、估值核算等方面的要点和实践经验。

结合“资金信托新规”征求意见稿，倪蓥认为信托与基金公司可以在投顾业务、FOF业务、专户业务等多方面展开合作。

在业务合作中，基金公司在资产配置、股票投资、债券投资、量化投资、公募基金投资等方面有成熟完整、体系化的策略，有长期的实践经验和历史业绩保障。基金公司和信托公司可以就各自的特长和优势展开标品投资合作，为投资者创造长期可持续的超额收益，实现三方共赢。

| 国泰基金首席信息官倪蓥

03

科技赋能信托发展

从手工记账开始向信息化建设发展，到运营一体化方案全面建设，再到如今数字化的变化深入到决策、运营、风控合规的各个环节，科技始终伴随着业务的发展。

2009年，恒生开始正式为信托行业提供全面解决方案。

到今天，恒生的服务已经覆盖了66家信托公司，整体解决方案合作客户已达46家。

此次，恒生信托行业新一代全面解决方案进一步迭代更新。

恒生电子信托行业事业部解决方案部总经理张偶介绍：方案将助力信托行业私募投行业务、财富管理业务、资产管理业务、服务信托业务的创新发展，通过建设财富运营中台、项目运营中台、资管一体化中台，助力信托公司数字化转型升级。

资管一体化 | 投研一体化覆盖投资研究、投资决策、交易执行环节，满足研究员、投资经理、交易员等不同角色的需求；提供投研数据中台，实现数据源收集、数据治理、投研应用等功能；除此之外，实现交易全电子化以及全资产联合风控管理。

运营一体化 | 助力信托公司建立运营中心，建设全面业务可视化的运营管理体系，提供净值化管理系统方案。通过自动化估值、流程化TA清算，提升标品运营效率。

财富一体化 | 通过财富业务中台，支撑客户营销、客户服务、业务运营、产品运营及顾问服务，提升财富管理能力。同时，提供成熟的家族信托解决方案。

数据一体化 | 通过数据领域的能力及数据资产的复用和共享，实现在数据层面对应用的支持。

会上，山东国信副总经理、董事会秘书贺创业通过线上的方式连线现场，分享了其对非标业务、标品业务的深入见解，以及对“资金信托新规”征求意见稿的解读，给现场嘉宾提供了不一样的思路。

| 山东国信副总经理、董事会秘书贺创业连线现场

在研讨环节，华宝信托信息技术部总经理李峻、长安信托信息技术部总经理张陌、兴业信托信息科技中心总经理赵卫纲，聚焦业务与技术、业务转型等话题发表观点，探讨激烈。

全球巨头资管机构黑石集团CEO苏世民在《我的经验与教训》一书中写道“无论是何种类型的公司，它们都在追求金融机会。”

在“资金信托新规”征求意见稿发布之际，信托行业已经开始积极寻找其中的“金融机会”。

而恒生将始终聚焦技术，做好服务，做好支撑，助力信托行业在大资管时代持续发展。

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