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金融科技创新对供应链不同融资模式的影响研究

第一，金融科技创新可以降低供应链融资的交易成本。韩锋研究发现，区块链的智能合约和共识机制能实现减少征信成本和增加数据产权可信度，从而促进供应链金融融资优化升级。王文杰指出，银行在开展预付账款融资和存货融资等业务贷后管理时，要核查抵押品的价值，因此耗费大量资源，提高供应链运作成本。利用区块链特有功能实现数字化，实现供应链金融各参与方信息和数据共享。

并且，区块链可以把纸质票据变成标准化数字票据，利用智能合约的特征使票据可编程，让信用可多级传导，可以解决供应链融资中的信用无法多级传导的问题，降低融资成本。林楠提出，存货融资和预付账款融资模式贷后管理，比如抵押品价值核算，存在较大的人力成本，不但增加银行的操作成本，而且增加了企业融资利率。

区块链构建的的智能合约是标准化的数字合同，只要读取的信息达到合约制定标准，就可以及时完成合约，提高验证抵押品效率，强化了供应链金融各主体间信任，也降低了供应链运作整体成本。王剑锋等指出软信息的需求不稳定、征信体系不完善缺陷使得交易成本增加，借助金融科技把软信息进行硬化处理，减少交易成本，并扩宽融资范围。

第二，金融科技创新提高了供应链融资过程信息透明度。王丽辉提出金融科技通过提升金融交易的透明度改变了传统融资模式面临的各种问题。李洪东针对产业链金融的业务实践中的信息不对称问题，从五个方面分析了金融科技助推产业链金融升级路径。

大数据可以跟踪并梳理各板块信息流，创设以数据质押为基础的供应链融资模式，利用大数据核查的互联网金融信息处理机制可以更好的利用网络中的“软”信息，从而降低信息不对称，并减少融资成本。区块链的分布式账本有信息无法篡改等特点，可以缓解信息不对称产生的一系列融资问题，实现信息多方共享。首先，区块链在分布式账本特征下，分析搜集的信息进行并存储，达到信息交互目的；

第二，交互的信息使各主体信息共享，改变以前信息孤岛问题，尤其是处于供应链末端N级的企业打破了信息壁垒，建立与其他层级企业的联系；

第三，共享信息功能确保商业银行了解到链上所有层级的信息流，为末尾企业进行关联授信；最后，各层级建立起了信任，形成战略联盟。蔡恒进和提出，区块链用于商业票据，大致有三种情况，

第一是可验证链上数据是否真实，因为商业票据从发行日起，对供应链所有参与方信息共享，区块链成为数字票据信息转让或者篡改争议的时候各方都认可的证明；

第二是区块链的分布式结构实现票据信息传递去中介化，缓解企业信息不对称；

第三是以区块链为基础的数字票用智能合约编码，提升了效率，降低了监管成本。

第三，金融科技创新促进了供应链金融融资信用多级流转。张路提出，区块链的分布式账本达到了数据共享，通过拆解上下游企业与核心企业的债权债务关系，有效传递核心企业信用，促进信用多级流转。

裘春熙，提出依托区块链的应收账款电子凭证和应收账款融资系统，核心在银行授信额度内签发应收账款债权电子凭证向上游一级供应商购货，剩余可签发余额根据签发的电子凭证总额增减，当签发人付款之后可签发额度立即恢复，应收账款金额、转让过程和期限等信息记录在应收账款电子凭证中，通过系统加密和链式保存达到不可篡改效果。

一级供应商通过转让或拆分持有的应收账款债权电子凭证给二级供应商，二级供应商可以再次拆分或转让给三级供应商，信用一直向下流转，直到最底层N级供应商，因此解决了供应链上企业的数字资产流转困难等问题。经过上述文献分析，学者们一致认为供应链金融从开始发展起来到现在已经有成熟的体系，其融资模式以应收账款融资、预付账款融资和存货融资为主，不同的融资模式自身特点以及面临的痛点是不同的。

在金融科技迅速发展背景下，目前供应链金融已经向数字化转型，供应链融资面临的诸多问题在不断地被优化完善，多数学者认为金融科技创新可以大幅改善和优化供应链融资面临的交易成本高、信息不透明、信用不能多级流转等问题。

目前大部分学者从理论基础和融资流程以及优化路径等方面研究金融科技创新对供应链融资痛点的改善，没有学者从实证方面去研究金融科技创新是否可以对预付账款融资、应收账款融资、存货融资均产生正向影响，以及是否也存在负向影响等问题。本文接下来的研究对已有文献有补充作用。但是，樊新民提出，如果银行高估了核心企业回购能力，一旦下游无法及时提货核心企业h很可能缺乏回购能力，银行会有违约风险损失。

另外，樊新民和王千红讨论了预付账款融资整个流程潜在的违约风险，提出贸易真实性是供应链融资的基础，要保证上下游买卖双方签订订货协议的真实性，一旦这个环节贸易造假，整个预付账款融资将无法开展。在供应链融资过程中会用到商业汇票、信用证和保函等工具，使用最多的是票据，尤其是在预付账款融资模式中。

蔡恒进和郭震提出，票据存在三个问题，第一是票据真实性问题，目前市场上经常出现假票、刑票和克隆票等虚假票据；第二是划款是否及时，承兑人是否在合同约定的期限内付款；三是账户共用等违规交易。在存货融资模式中，也存在信用不能多级流转问题，银行不愿意向除了下游一级分销商以外的经销商提供融资。

龙云安和张健等人提出，二级、三级等经销商采用折扣和提高借款成本方式以满足自身资金要求，这一系列的利己主义产生的额外费用计入产品销售价格中，从而使得整条链运作成本增加，降低整体竞争力。另外，在动产质押方面，我国无健全的法律制度以及动产质押监管平台，重复质押、空单质押事件频繁发生，影响存货质押融资进展。

信息不对称引发的风险是存货融资必须关注的风险。李曼婷提出，在存货融资模式中，物流企业在监管质押物过程中负责对质押物的选择、调查以及管理等，如果物流企业失职，比如质押物选择不当、质押物权属调查错误等情况，金融机构很难觉察，从而引发违约风险。

宋华和杨璇提出，相互勾结的企业将同一批货物重复开立多张仓单，由于链上交易信息不透明，银行和仓储服务提供方信息不对称，造成多家银行对同一仓单融资的情况。比如震惊全国的“上海钢贸案”。何娟提出，为了确保存货融资中质押物的价值可以维持对贷款的担保能力，需要对其在担保期间进行价值评估，这需要准确测量未来时期质押物价格波动风险，才能为质押贷款比率做出准确的决策依据。

付玮琼通过研究二〇〇五年到二〇一七年的国内外供应链金融研究文章提出，存货融资依旧存在质押物价格波动风险。综上所述，供应链金融不同融资模式存在相似的风险点，总结起来有交易成本高、信息不对称造成的违约风险、贸易真实性不确定风险、信用不能多级流、各参方信息不对称造成的信息不透明和违约风险。

对于不同融资模式虽然面临相同的风险，但是参与主体不一样，融资流程不一致，风险影响的机制也会不同，风险侧重点也各有差异。对于应收账款融资来说，学者们认为应收账款数量多，二级及以上供应商得不到核心企业的直接票据，大量堆积会导致系统性风险，虽然应收账款逐渐去纸质化向票据化转变，但是这种模式天然存在传统的信息不透明等问题。

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