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内容提要

2021年10月，集合信托产品发行与成立规模环比连续四个月度呈现下降态势，其中金融投向成立规模仍保持首位且占比进一步提高，房地产投向成立规模环比再度大幅降低；平均发行与成立收益率仍保持平稳。

（一）发行与成立规模环比连续走低

根据用益信托统计数据显示，2021年10月集合信托产品发行和成立规模环比连续走低，同比均仍处于下降态势。10月，有57家信托公司共计发行2497个集合信托产品，发行规模共计1106亿元，平均每家信托公司发行19.40亿元，发行规模环比下降25.32%，同比下降38.86%。有49家信托公司共计成立1941个集合信托产品，成立规模共计750亿元，平均每家信托公司成立15.31亿元，成立规模环比下降28.16%，同比下降43.40%。

图1 2018年10月－2021年10月

信托产品发行规模与成立规模（亿元）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

从资金细分投资领域来看，根据资金的产业投向划分为基础产业、房地产、工商企业、金融以及其他。本期基础产业、房地产、工商企业、金融四类主要投向成立规模环比均出现下滑，房地产与工商企业投向降幅较为明显。

10月，金融投向共计成立1174款产品，占当月成立总数的60%，较上期提升2个百分点；成立规模持续保持各投向首位，达427亿元，环比下降14.93%，同比下降15.78%，占当月成立规模的56.93%，较上期提升8.37个百分点。金融投向中，固定收益类、TOF和消费金融类产品的成立规模保持前三，分别为164.17亿元、55.25亿元和51.15亿元，分别占当期金融投向总规模的38.45%、12.94%和11.98%，其中固定收益类产品占比持续维持高位，成为当前信托公司标品投资的重要支撑。

房地产投向共计成立211款产品，占当月成立总数的11%，较上期降低5个百分点；本期房地产投向成立规模仅为87亿元，创下年内新低，环比大幅下降49.71%，同比下降68.36%，占当月成立规模的11.60%，较上期降低4.97个百分点。在房地产投向成立的产品中，融资类成立规模为66.19亿元，占比达75.94 55.07 %；投资类成立规模为20.97亿元，占比达24.06 44.35%，本期房地产投资类成立规模占比较上期大幅降低近20个百分点。随着房地产行业融资收紧，大量房地产企业面临现金流危机，为避免风险敞口进一步扩大，房地产投向成立规模接连收缩。随着央行等部门近期对房地产行业贷款投放进行回调，地产行业在接下来一段时间有望回暖，但房地产行业高杠杆、高周转的经营模式已注定成为过去式。

基础产业投向共计成立358款产品，占当月成立总数的18%，较上期提高1个百分点；本期成立规模为131亿元，环比下降29.19%，同比下降35.47%，占当月成立规模的17.47%，较上期保持不变。据不完全统计，10月基础产业投向的项目地仍主要集中在江苏、山东和四川等地，江苏地区成立规模达39.08亿元，占当期总规模的29.83%，较上期降低2个百分点；山东地区成立规模为25.56亿元，占当期总规模的19.51%；四川地区成立规模达16.07亿元，占当期总规模的12.27%。

工商企业投向共计成立182款产品，占当月成立总数的9%；成立规模达72亿元，环比下降54.43%，同比下降70.61%，占当月成立规模的9.60%，较上期下降5.53个百分点。工商企业投向中，与房地产行业相关联的企业数量较多，随着地产行业整体调整，工商企业投向成立规模受到影响出现较大幅度下降。

图2 2018年10月－2021年10月信托资产五大投向占比

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

（二）平均收益率环比保持平稳

10月集合信托产品平均收益率保持平稳，平均发行收益率为6.85%，环比上升5bp，同比上升32bp；平均成立收益率为6.82%，环比下降2bp，同比上升26bp。当期集合信托产品发行平均期限为5.45年，成立平均期限为5.20年，成立平均期限环比增加0.3年。

图3 2018年10月－2021年10月信托产品平均收益率（%）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

从分项成立收益率来看，金融投向收益率保持平稳，而房地产投向平均收益率连续上升。本期房地产投向平均收益率为7.53%，较上期提高12bp，近两个月内共计约提高30bp；金融投向平均收益率为6.03%，较上期保持不变；工商企业投向平均收益率为7.09%，较上期提高7bp；基础产业投向平均收益率为7.01%，较上期下降5bp。

图4 2018年10月－2021年10月信托产品投向成立收益率（%）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

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