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欧易交易所又称欧易OKX，是世界领先的数字资产交易所，主要面向全球用户提供比特币、莱特币、以太币等数字资产的现货和衍生品交易服务，通过使用区块链技术为全球交易者提供高级金融服务。

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陈蔗茅，中国热动院：Uniswap——DeFi网络平台领先于镜像坊

一、最终目标蓝图

随着区块链与金融产业发展的深入细致结合，虚拟化证券交易所正式成为虚拟化金融最热门的应用领域之一。证券交易所是同时实现不同金融资产交易充值的重要娱乐场所，现代证券交易所选择虚拟商业模式，即买卖双方通过服务项目端交易网络平台根据人民币汇率，交易网络平台支付服务项目服务费。据世界证券交易所协会统计，有250家证券交易所，总市值达到109万美元。随着区块链技术的产业发展和金融创新的深入细致结合，作为公共链货币销售服务项目项目，虚拟证券销售逐渐正式成为虚拟金融（DeFi）炙手可热工程项目。截至2022年4月18日，DeFi项目市场规模达到756万美元，去虚拟化证券交易所金融资产规模达到240万美元，去虚拟化证券交易所占DeFi项目的31.7%。

订单簿商业模式是现代证券交易所最常用的商业模式，通过订单簿控制系统同时实现交易。在现代证券交易所，机构运营保护虚拟订单簿，利用订单簿通过针线进行交易。当买方收到订单并在订单簿中注册购买价格和数量时，控制系统将查看订单簿中是否有最合适的强敌订单。如果没有匹配到最合适的强敌订单，则将订单带走订单簿，等待最合适的强敌订单，直到控制系统匹配到最合适的强敌订单。订单簿的历史记录了证券交易所参与的所有付款和几乎重要的信息。众所周知，如果证券交易所进行交易，虚拟订单穿针引线可以保证高mamalian和低传输速率的交易。此外，如果证券交易所不活着，用户收到的订单会长时间悬挂，交易效率低。

图1 订货簿采用买卖商业模式

Uniswap是第一个基于镜像坊的去虚拟化加密金融资产买卖网络平台，选择自动做市商业模式。为了解决订单簿商业模式的低效问题，现代销售市场发明了做市商业模式，做市商通常它是由具有一定实力和信誉的机构在交易中承担的特许服务项目端。它可以在自由资金和证券的基础上，向虚拟证券交易所买卖双向报价，为买卖双方提供新的渠道，最初难以匹配，最适合买卖。通过增加订单簿的强敌订单，可以同时实现更多的针线交易。做市商业模式的本质是通过服务项目器端代理来提高交易流动性，从而提高交易效率。Uniswap网络平台采用智能合同实现自动化去虚拟化买卖协议（Uniswap)，其智能合同中锁定的做市金融资产是虚拟化的、安全的、透明的、公开的。

二、技术方案

Uniswap是一家去虚拟化证券交易所，在镜像坊完全独立运营，通过智能合同实现ERC20通证之间的自动充值。今天的比特币价格Uniswap是Uniswap 基于Uniswapp的Labs开发 自动做市商protocol智能合约协议（AMM）买卖网络平台，建设部署在镜像坊上，同时实现ERC-20通证的点对点做市和买卖。Uniswap protocol是一组持久、不可升级的智能合同。为方便用户与协议的轻松互动，Uniswap Labs开发了Thee Uniswap Interface界面。到目前为止，Uniswap有三个版本，都部署在镜像坊上。

1、特点分析

Uniswap的核心是基于恒定乘积定价商业模式的自动化做市商机制。Uniswap网络平台选择完全开源的去虚拟化协议Uniswap来构建流动性池。流动性池中有两种金融资产通证A和通证B可供买卖，并通过智能合同连接。通过观察流动性池中通行证的比例，可以得到流动性池中两种金融资产的报价。在某个时刻，Uniswap提供的限价=通行证A储量/通行证B储量。买卖前后，两种金融资产的储量乘积保持不变。

Uniswap V2通过链上存储累计价格数据，实现高度分散、抗操作的报价。在任何交易发生之前，每个交易对手都会在区块开始时测量市场价格。这个价格是由上一个区块的最后一笔交易设定的，所以操作成本很高。将块的最终价格添加到核心合同中的单个累积价格变量中，并加权价格时间周期，以获得合同历史上的Uniswap的累积价格。外部合同可以使用该变量来跟踪任何时间间隔内的准确时间加权平均价格。许多虚拟化金融应用，包括衍生品、贷款、保证金销售、市场预测等，是链上价格反馈的关键组成部分。

2、实施方案

从产品的角度来看，Uniswap包括网页前端、数据分析和智能合约控制系统。今天的比特币价格网页前端的交易主要包括显示页面和两个SDK。显示页面（如图3所示）通过调用两个SDK实现网页交互，提供交易和流动性功能。数据分析显示，包括网页显示和数据分析模块，网页通过调用数据分析模块显示关键统计数据分析数据，如整体显示、众所周知通行证、众所周知的交易对、钱包地址分析四个模块。通过整体统计数据页面(如图4所示)，可以查看Uniswap流动性历史变化的重要信息、24小时总市值变化的重要信息、50个知名通行证变化的重要信息、185个知名交易变化的重要信息、最新交易的重要信息。用户可以选择图4中的任何一个进行销售（点击图中的[充值]按钮）或提供流动性（点击图中的[增加流动性]按钮），用户可以查看销售对流动性的详细重要信息。智能合约控制系统，主要包括三个部分：核心智能合约、路由合约和工具合约库。其中，核心智能合约为与Uniswap互动的各方提供基本的安全保障，路由合约为提高用户安全性提供了与核心合约互动的方法，uniswap-Lib包装了一些工具合同。

图2 Uniswap V2 整体架构

图3 Uniswap V2 前端界面

图4 Uniswap V2 展示界面

从工作原理来看，Uniswap设计了两种智能合同：销售和流动性管理。一种是Swap交易模块，支持ETH与ERC20通证之间，或ERC20与ERC20通证之间的充值。另一个是Pool模块，即流动性管理，通过单独的镜像坊合同管理每个交易对的流动性。用户可以通过【Add】通过添加一个交易对流动性，也可以通过【Remove】取出买卖对的流动性，即做市商池充/提通证的过程。如果还没有建立一个交易对手，用户可以通过增加流动性来创建这个交易对手的做市池。Uniswap的工作原理如图3所示。

图3 Uniswap工作原理

从技术演变的角度来看，UniswapV3通过集中流动性精细控制资金分配。Uniswapv3通过集中流动性，使流动性提供商能够更精细地控制，并将资金分配到最合适的价格范围内。在 Uniswap V2 中间，流动性沿 x * y=k 价格曲线分布均匀，金融资产即将分配 0 在无限的连续范围内，但对于大多数资本池来说，大多数流动性从未投入使用，流动性提供商只从使用部分资金中获得服务费，这可能无法适当补偿他们通过持有大量两个通行证的库存而承担的价格风险。在 Uniswap V3 流动性提供商可以将其资金集中在自定义价格范围内，以预期价格提供更多的流动性。Uniswapp的技术改进 V3中的流动性提供者可以提供高达 4000 与Uniswap相比，倍资本工作效率的流动性( 为了获得更高的资本回报，V2)。

三、产业发展历程

2018年11月2日，Uniswap公开宣布推出并部署到镜像坊主网，推出第一版Uniswap V1作为一种新型的自动做市商去虚拟化交易方式的概念验证，任何人都可以将金融资产汇集到交易网络平台上。

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2020年5月19日，Uniswap在V1的基础上进行全面技术升级 V2版推出，增加了自由组合、价格预测、闪贷、优化交易路径等功能，为总锁定金额指数增长奠定了坚实基础。

2020年9月17日，Uniswap宣布其协议治理通证UNI在镜像坊主网站上发布，针对每一个使用过Uniswap的人 Protocol的区块链地址空投400个UNI。UNI持有人有权投票提出网络平台新产业发展和变革的建议，并初步建立UNIWap治理控制系统。今天的比特币价格

2021年5月5日，Uniswap V3版在镜像车间主网上推出，提供了集中流动性、多收费等级、高级价格预测器、流动性预测器等新特点。其核心最终目标是大大提高流动性提供商的资本工作效率。

四、思考评论

Uniswap是去虚拟化金融中的自动化金融资产证券交易所，通过智能合同在镜像广场上实现自动化金融资产交易。去虚拟化证券交易所主要有订单簿做市和自动做市商两种形式。Uniswap引领了去虚拟化自动做市商的趋势，其代码被许多其他协议借鉴。

Uniswap选择自动做市商业模式，提高买卖效率。由于选择区块链技术进行虚拟化证券交易，其资金不再严重依赖现代虚拟化交易机构，而是掌握在用户手中，大大提高了资金安全性和交易透明度。然而，由于大多数虚拟化证券交易所的资本量有限，金融资产的流动性较差，交易速度正式成为限制虚拟化证券交易所行业发展的瓶颈。Uniswap通过AMM机制将所有用户的金融资产汇集到流动性池中，并通过恒定乘积算法模型进行做市商，大大提高了金融资产的交易效率。

Uniswap V3通过集中流动性功能赋予流动性提供商个性化的价格曲线。流动性的提供决定了资本利用率。Uniswap V2 根据恒定乘积曲线，所有流动性都在版本中 x*y=k，金融资产分配在0到无限的连续范围内，但在实际交易的一段时间内，绝大多数交易只发生一定的价格范围，大多数用户感兴趣。Uniswap V3版本在恒定乘积曲线的基础上增加了粒度控制功能。流动性提供商可以选择为某一价格范围提供流动性，并参与做市，以获得更高的资本回报。这些新功能可以帮助经验丰富的Defi为买卖双方获得更高的金融资产回报。

作者简介：

陈蔗茅

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