数字欧元的发展前景和挑战(数字欧元的影响)

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数字欧元如果设计和使用得当，可以显著改善欧洲支付系统，但其在隐私、金融风险、监管和基础设施方面的挑战也不容忽视。此外，数字欧元可能会对国际金融体系和货币体系产生影响。

数字货币是数字经济的引擎，是数字社会的助推器。近年来，越来越多的国家和地区积极探索法定货币的数字化形式，中央银行数字货币(CBDC)也逐渐从理论走向实践。2021年7月欧洲央行管理委员会正式启动数字欧元项目，未来两年将围绕技术路线、法律框架、应用场景、潜在影响等关键问题进行调查评估。这标志着数字欧元的发展进入了一个新阶段。。数字欧元将对欧洲乃至世界的货币支付体系和金融市场产生巨大影响，但其面临的挑战和风险也不容忽视。

数字欧元项目背景

首先，数字货币方面的需求日益突出。。随着网络技术和数字经济的快速发展，居民'；消费、投资和储蓄正变得日益数字化。自新冠肺炎疫情爆发以来，网上购物、网上教学、网上办公、远程医疗等数字化工作生活方式越来越活跃，公众'；美国对非接触式支付的依赖加深了。对在线金融服务的需求正在增长。欧洲央行关于消费者的研究报告'；欧元区的支付态度显示，约一半的受访者倾向于使用非现金支付方式。现金支付占总支付的比例也从2016年的79%下降到2019年的73%。

二、现有支付方式存在诸多问题。首先，可用性很差。根据世界银行的数据'；s全球普惠金融指数数据库2017年，欧元区仍有5%的人口没有银行账户，而欧盟其他欠发达经济体的这一比例更高。由于缺乏交易账户和技术支持，这类被金融排斥的人只能现金支付。。第二，交易成本高。YHK支付网络通常需要三方或四方参与交易，并从中收取交易所费、许可费等各种费用，因此透明度和结算速度都不尽如人意。第三，泛欧支付体系不完善。欧洲消费者有许多支付方式可供选择。Forexample,GIRO(general

inter-bankrevolvingorder)inGermanyandcivilbandcard(Carter

Bank)inFranceandotherlocalpaymentsystems.、Visa、Mastercard、PayPal、支付宝等区外支付系统，但仍缺乏覆盖整个欧洲的支付网络。第四，跨境支付效率低，风险大。现在欧洲跨境清算高度依赖SWIFT，由美国控制。跨境交易3-5天到账，清算效率低，手续费高，面临信用风险和流动性风险。第三种比特币等加密数字代币和脸书等非主权数字货币项目发展迅速。据不完全统计，目前全球有超过1万种加密货币，总市值超过2万亿美元(数据来自CoinMarketCap网站，截至2021年8月26日)。由于比特币和其他加密货币的局限性，如缺乏价值支持、价格波动剧烈、交易效率低、能源消耗巨大等，难以发挥货币在市场中的功能作用，其特点是"分散化"和"完全匿名"也容易被不法分子用于XQ、恐怖融资等非法经济活动，危害金融安全和社会稳定。欧洲央行认为，在数字化程度日益提高的趋势下，提供一种无风险、可访问且高效的央行数字货币，可以抵消大型科技公司主导的加密资产的风险。以避免对金融稳定和货币政策产生不利影响。

第四，国际社会高度重视并积极开展数字货币的研发工作，中央银行。根据国际清算银行的最新调查报告全球65个国家或经济体中约86%的央行进行了数字货币研究，60%正在进行实验或概念验证，14%部署了试点项目。目前大多数国家和经济体的央行——数字货币，都处于研发和测试阶段。这使得欧洲央行'；美国日益增强发展数字欧元的紧迫感。

数字欧元项目发展现状

基于上述背景，欧洲央行一改以往的谨慎态度，积极开展数字欧元的概念设计和实践探索。数字欧元的研发进入快车道：2019年底，欧洲央行成立央行'；并启动了一个新概念项目"欧洲连锁"探索数字货币的匿名性；2020年9月，数字欧元实验启动。评估四个领域设计技术的可行性：数字欧元的分布式账本、隐私和反XQ、限制数字欧元流通和最终用户访问；2020年10月，数字欧元报告发布。阐述了数字欧元发行的核心指导原则、潜在应用场景、法律基础和技术路线。2021年7月，数字欧元项目进入为期两年的调查阶段，旨在解决货币设计的关键问题以及如何向公众发行。这一决定得到了德国和法国的支持。

数字欧元的发展可以从法律框架、实践探索、技术路线三个方面来概括。

(1)法律框架。数字欧元的发行有一定的法律基础，但比较薄弱。2018年6月欧盟颁布《第五版反XQ令》，将加密货币业务与银行、支付处理、游戏等服务归入同一法律范畴，规定银行无正当理由不得拒绝为加密货币或虚拟资产业务提供服务，从法律角度对私人数字货币的使用进行规范和监管。。2020年，欧盟密集发布《人工智能白皮书》《欧洲数据战略》755-79000等文件，确保欧洲'；在数字经济中的竞争优势。之后欧盟委员会出台了《欧洲新产业战略》和《数字市场法》草案。，加强数字支付领域的反垄断监管，规范金融数据的使用，为数字欧元的推出营造法制环境。

(2)实践探索。欧盟成员国从概念设计、分销模式、跨境支付、隐私保护等方面进行了实践探索。。意大利银行协会已经开始试验基于分布式账本技术的数字欧元，主要研究如何利用基础设施和分发模型的技术可行性和可编程性，将央行数字货币与现有的电子支付系统区分开来。。负责西班牙快速支付系统的Iberpay与16家西班牙银行合作，成功完成了概念验证测试，为未来的数字欧元测试不同的设计方案。立陶宛中央银行将其基于区块链的数字纪念币LBCOIN项目的经验应用于数字欧元的研究。证明了分布式账本技术(DLT)支持的跨境数字欧元的可行性。法兰西银行、埃森哲、汇丰等八家知名企业开展了CBDC实验，旨在实现银行间结算的现代化。实验结果将为数字欧元的发展奠定技术基础。荷兰中央银行报告说该国正准备开发CBDC，并自愿成为数字欧元的试验场。

(3)技术路线。欧洲央行会根据实际情况合理确定技术路线。数字欧元作为现金和央行存款的补充重点设计方向是面向个人和非银行企业的零售交易数字欧元，旨在为大众提供一种简单、无成本、可信的数字支付方式。在运行机制方面考虑到欧洲央行没有足够的专业知识和经验来提供交易监控、客户分析、关系维护等服务，数字欧元将采取双层运营模式。具体来说，央行负责发行数字欧元。，以及操作后端基础设施和保存交易总账；受监管的支付中介负责支付服务和账户维护服务。为了应对数字欧元跨境流动带来的汇率风险、货币替代和经济犯罪。欧洲央行试图利用多边CBDC体系，即数字货币，探索跨货币和跨境交易的可行性，多国央行通过制定兼容或统一的标准(如监管框架、市场惯例、信息格式和数据要求等)将各系统互联。)并使用技术接口或通用结算平台。或者建立单一的多币种支付系统，实现跨境、跨币种的互通解决方案。例如，法国央行、瑞士央行和一些私人机构联合开展了批发数字货币(wCBDC)跨境结算实验，重点是银行间批发贷款市场。法国央行确信，该项目将能够显著提高支付效率、安全性和透明度。此外，数字欧元被设计为非欧元居民可以访问和使用。未来或许可以限制持有数量，制定回流政策，避免资本过度流动和汇率波动。

数字欧元可能带来的挑战

数字欧元将在货币政策、支付网络、普惠金融等领域发挥作用；但与此同时，数字欧元在隐私安全、金融风险和监管、基础设施和系统建设等方面也面临着严峻挑战。

首先，很难在保护隐私和限制非法金融活动之间找到平衡。欧洲中央银行'；美国对数字欧元的公众咨询显示，公众对数字货币支付的私密性需求最高，其次是安全性和广泛应用性。从理论角度来看数字欧元交易的匿名性和可追溯性之间存在冲突。如果用户使用未经认证的数字欧元，即支付匿名，可能为非法活动提供沃土，阻碍反XQ和打击恐怖融资活动，不符合公众利益；如果用户在访问数字欧元服务时表明自己的身份交易信息、地理位置和搜索记录可能被中介获取，可能滋生灰色交易，增加数据泄露和数据滥用的风险，侵害用户'；个人隐私甚至威胁个人财产安全。

第二，欧元区内部在技术知识、基础设施、法律环境、偏好等方面存在很大差异。欧洲各国基础水平差异较大，数字欧元要达到泛欧支付还有很长的路要走。欧元区国家有不同的消费习惯和现金偏好。例如德国、马耳他、奥地利、塞浦路斯等国家偏好现金支付；相反，法国、比利时、芬兰和卢森堡更喜欢非现金支付。不同国家的数字技术基础设施建设参差不齐，数字化程度不同。荷兰现金支付的比例逐年下降。，拥有高效可靠的数字支付基础设施，大部分都是数字形式，并引入了很多提高支付基础设施效率的措施，比如即时支付。希腊'；美国的数字发展是悲观的，属于"落后国家"，其互联网接入和普及率低于欧盟平均水平。。数字货币'；美国的法律环境因成员国而异。比如德国对数字货币的监管更加严格，从2020年开始允许部分银行存储数字货币，开展数字货币托管业务。个人只有获得官方批准才能从事相关业务；另一方面，奥地利政府'；美国对数字货币的监管相对宽松，一些企业接受数字货币'；的支付方式，吸引了大量数字货币的初创企业在这里成立公司。

数字欧元项目的潜在影响

数字欧元的典型特征和技术路线不同于传统货币，如果设计和使用得当，可以显著改善欧洲的支付体系。推动金融和数字经济的创新发展。此外，数字欧元可能会对国际金融体系和货币体系产生影响。

首先，增加"数字运行"对商业银行来说，需要通过合适的设计方案来有效应对金融脱媒和融资来源的波动。。根据摩根士丹利的研究报告，如果所有15岁以上的欧元区公民将3000欧元的银行存款兑换成由欧洲央行控制的数字欧元，欧元区的存款总额(包括家庭和非金融企业的存款)将减少8730亿欧元(8%)。欧元区银行的平均贷存比(LDR)将从百分之九十七增加到百分之一百零五，尤其是像希腊、拉脱维亚、立陶宛和爱沙尼亚这样的小国。报告显示，数字欧元的出现将增加银行存款转移到数字欧元的速度和潜在规模。，导致零售存款构成的稳定资金减少，进而影响银行对实体经济的信贷投放能力和市场的信贷配置效率，这将导致"数字运行"和"金融脱媒"，进而可能影响金融市场的稳定和货币政策的有效性。。数字欧元还可能改变商业银行的融资结构。"数字运行"将导致银行存款资金下降，迫使银行更加依赖市场融资，从而增加市场融资的成本和不稳定性，降低银行净稳定资金的比率(NSFR)。。针对上述金融脱媒和融资结构的变化，《数字欧元报告》提出，可以通过建立分级回报制度和设置用户上限来缓解数字欧元对金融稳定的影响'；控股。

第二，数字欧元的出现可能导致其他国家的替代'；货币。。数字支付的低成本和便捷性降低了货币转换的成本，加快了其被大众接受的速度。数字欧元的支付和存储手段所产生的网络溢出效应将加速这一趋势。。数字欧元的问世，可能会导致货币不稳定、经济基本面薄弱的第三国的货币被全部或部分替代，导致数字欧元逐渐成为当地的支付手段、储蓄方式甚至核算单位，即"数字欧洲化"。一方面"数字欧洲化"对非欧元区国家的货币主权构成威胁，甚至引起海外政府的不满和政治紧张；没有适当的设计和保障措施，货币替代还会增加国际货币体系的不对称性，增加外汇管制的难度，防范资本流动风险；此外使用数字欧元产生的交易数据是重要的战略资产，将严重威胁国家和人民的安全'；如果由非本国政府持有并被恶意使用，则属于美国财产。另一方面，从欧洲内部来说，数字欧元可以加速欧盟成员国对欧元的使用，降低汇率波动带来的风险。促进欧洲整体经济增长和数字技术创新。

三是改变货币政策传导机制，提高货币供给效率。欧洲央行突破了数字货币实验中各国央行暂时不会计息的谨慎思路，在数字欧元报告中提出了分级计息制度。。附息数字欧元作为一种新的货币政策工具，打破了现金利率为零的限制，为中央银行提供了直接而有力的政策利率传导机制。具体来说，央行可以通过调整数字欧元的利率来调整银行存贷款的利率。，直接传导到持有数字货币的家庭和企业，影响实体经济的融资成本。此外，数字欧元有助于提高货币交付的效率。经过传统货币政策的一系列传导很有可能会受到宏观环境和微观个体的影响，无法达到预期的效果；数字欧元的可编程性使中央银行能够了解每笔交易的支付、具体用途和使用情况等货币流通信息，有利于准确控制经济中的货币供应量。因此，会对居民产生影响'；储蓄和消费，提高货币政策的准确性、有效性和及时性。但是，考虑到个人持有数字欧元的上限，央行'；现金和数字货币'；相对于银行存款，美国的总资产并不大，数字欧元对货币政策的影响将非常有限。

第四，短期内难以撼动美元的霸主地位，长期来看会加剧国际货币的竞争。根据SWIFT的统计，美元在国际结算、资产储备和外汇交易中长期占据绝对优势，欧元位居第二。美国利用美元的霸权地位征收国际铸币税。控制全球跨境支付系统，频繁实施金融制裁，早已引起世界其他国家的不满。有观点认为，数字欧元的出现可能挑战美元的主导地位，改写全球储备货币格局，冲击各国货币主权。但事实上，欧元的国际作用更多取决于国际贸易规模、经济政策的健全程度、金融市场的广度和深度、法律法规的完善程度、相关基础设施的建设以及国际货币使用的惯性。短期内，数字欧元的发行不会动摇美元在全球金融体系中的核心地位。这种观点更多是基于政治需求，而非经济和金融规律。

值得注意的是，长期来看，现有的货币体系会逐步调整。数字货币作为主要发行者，在国际货币竞争中具有优势，并可能加剧国际货币竞争。2019年11月，美国哈佛大学教授罗格夫指出，新的货币竞争已经到来，这一次是央行数字货币的战争。2021年7月Brandis国际商学院的Cecchetti教授甚至将各国央行之间的数字货币竞争比作一场"军备竞赛"。如果一个国家推出有吸引力的交易方式，其他国家可能会陷入本国货币需求急剧下降或金融机构资本外流急剧增加的困境。，这可能导致国家陷入囚徒'；美国竞相发展数字货币的困境。可以预期的是，随着人民币数(6.4438，

-0.0010，

-0.02%)、数字欧元、数字美元、数字日元等主流货币正逐步进入测试和使用阶段，数字货币的竞争将日趋激烈。这"新货币战争"甚至可能颠覆世界金融格局，重塑国际货币体系。。未来货币体系可能出现三种情况：最保守的情况是维持现状，由大国或联盟发行的CBDC占据主导地位，其他国家的CBDC起辅助作用；中间情况是形成一个以多国为基础的CBDC网络。而公共部门提供一篮子合成霸权货币；最激进的情况是形成区域性的数字货币区，官方或民间发行的数字货币相互竞争。显然，数字货币的出现增加了国际货币竞争的维度。国际货币体系的演变注定是一个漫长而不确定的过程。(来源

|《中国外汇》，19号，2021)

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